继续关注与美国中期选举有关的尾部风险，其中参议院选举尤为关键。
　　美国通胀保持韧性，但美债跟随美股。美国9月PCE物价同比涨幅仍偏高，但美国国债10年期收益率本周以下行为主。如前期报告强调，近期推高美债长期收益率的核心驱动因素是美股科技股估值（《美国股债市场再平衡》20261011）。AI叙事的松动迹象可能是长期美债近来表现较好的根源。
　　如我们在美联储10月会议点评提到，AI叙事是否松动，在微观层面上需关注市场对美股头部科技公司财报的接受程度；在宏观层面上可能受到美国中期选举结果的影响。
　　美国展现选举后对伊朗策略的两手准备。一方面，美军高级将领向特朗普汇报军事选项；另一方面，副总统万斯依然致信伊朗以争取重启谈判。如前期报告提到，我们认为如果民主党中期选举后重获两院多数地位，美伊局势更容易出现尾部风险（《中期选举，AI叙事，美伊局势》20261018）。
　　中期选举是否会有“惊奇”？本次中期选举前尚无明显的“十月惊奇”出现，但一些焦点事件仍可能为选举结果增加变数，特别是对于更胶着的参议院选举。近日特朗普援引《纽约时报》报道，指责民主党竞选团队在阿拉斯加参议员席位选举中，卷入候选人姓名高度接近风波。一些民主党人则担忧美国移民与海关执法局特工可能出现在投票点附近，影响现场投票率，尽管美国政府否认有相关计划。我们认为，至少本次参议院选举结果仍有较高不确定性。
　　国内债市信用利差已至低位，或对信用事件较为敏感。本周国内债市波动有所放大。此前信用利差已处于低位，特别是部分行业收益率曲线中长期信用利差下行较为明显，比如房地产行业5年期收益率信用利差一度创新低。这种情况下，信用债市场可能对个别信用事件较为敏感，短时间内的抛售可能产生较为明显的冲击，甚至对利率债市场也有溢出影响。
　　在债市收益率和信用利差处于低位条件下，市场压力适度释放也属正常现象。但在外部市场环境动荡条件下，我国金融市场和宏观经济稳定运行需要利率保持稳定。我们认为，本次债市波动可能首先为利率债带来波段机会；对信用债而言，随着市场信心逐步恢复，也将有新的配置机会。
　　本周（2026年10月26日至11月1日）布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升3.68%和1.83%；LME铜现货价全周均价环比升0.97%，铜金比价环比升2.98%，铝现货全周均价环比升1.86%。
　　国内水泥价格指数环比升0.58%；螺纹钢库存指标环比降5.30%；产能超200万吨焦化企业开工率环比升0.66%；全国247家钢厂高炉开工率环比降0.49%。
　　农业部猪肉平均批发价环比降1.41%，同比降13.35%；28种重点监测蔬菜批发价平均环比降2.16%，同比降27.55%。
　　今年10月1-28日，万得追踪的30大中城市商品房日平均成交面积约18.3万平米/天，去年10月，30城日平均成交面积约23.7万平米/天。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国关税冲击超预期等。