若民主党中期选举大胜，可能加剧AI叙事松动和美伊局势失控的风险。
　　中期选举前景与AI叙事。本周(10月16日当周)纳斯达克指数回调较为明显，费城半导体指数以及日韩主要股指回调幅度更大，但美债10年期收益率却高位回落。
　　科技股回调当然与油价显著上涨、推动通胀和加息预期有关，但美债长期收益率却回落，反映了美国股债平衡的微妙改变。如上周周报提到，美债收益率近期的过快上行，与美股估值下降有关。而本周美债长期收益率在油价上涨背景下回落，可能反映了美股AI叙事本身松动。
　　我们认为，市场看淡美国共和党中期选举前景是可能触发AI叙事松动的催化剂因素。如我们在深度报告《美债困局的短、中、长期视角》(20261016)中提到，美国总统特朗普近期表示反对“AI减速论”，有将AI产业发展升级为官方战略的倾向。相对而言，特朗普代表的共和党是国会两党中更支持美国AI产业发展的一方。但最近美国民意也出现了一些对盲目建设数据中心的不满。
　　近期美国民调以不利于共和党中期选举前景为主，这可能成为触发美股AI叙事松动的催化剂因素。
　　若民主党通过中期选举重掌两院，美伊局势失控的风险也将增加。如果在今年的中期选举中，民主党同时掌握美国国会参众两院多数议席，那么在制定预算等重要事项，包括限制对伊军事行动等方面，民主党可能有更多筹码。但如果渐进的军事选项受限，反而可能促使特朗普对伊采取激进的选项，那么局势失控、危及整个海湾地区油气产能的风险也将增加。
　　综合来看，我们认为中期选举之后，如果民主党掌握美国国会两院多数席位，美股AI叙事松动和美伊局势失控的风险更高，对科技股压力更大；如果共和党至少保持参议院多数席位，那么科技股压力可能暂时缓解。
　　本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升4.72%和7.07%；LME铜现货价全周均价环比升1.08%，铜金比价环比升0.76%，铝现货全周均价环比降2.24%。
　　国内水泥价格指数环比升0.10%；螺纹钢库存指标环比降8.65%；螺纹钢价格指标环比降0.24%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降0.26%；全国247家钢厂高炉开工率环比降1.06%。
　　农业部猪肉平均批发价环比降1.26%，同比降13.01%；28种重点监测蔬菜批发价平均环比降0.58%，同比降13.87%。10月9日当周，食用农产品价格指数环比降0.40%，同比降0.81%；生产资料价格指数环比持平，同比升23.55%。
　　今年10月1-14日，万得追踪的30大中城市商品房日平均成交面积约14.6万平米/天，去年同期，30城日平均成交面积约15.4万平米/天。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国关税冲击超预期等。