特朗普表现经济施压耐心，伊朗制定条件清单，美伊局势仍有缓和希望。
　　伊朗与阿曼拟建临时走廊、特朗普表现经济施压耐心。伊朗与阿曼宣布拟在霍尔木兹海峡设立临时联合通航走廊。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗正在制定重开海峡的条件清单。如果美国满足伊朗提出的条件，船只将可以通过指定的中央航道通行。但美国总统特朗普近日在接受半岛电视台采访时表示，对于伊朗何时重返谈判，他“不着急”。在对伊策略上，特朗普也曾表示他更倾向于对伊经济施压(《美国调整策略、通胀仍可博弈》20260813)。
　　未来几周，美伊局势趋于缓和或失控都是可能情景，但缓和的概率更高。美国已经表示经济施压是优先策略，伊朗提出重开海峡条件。虽然也不能排除双方在博弈中可能通过有限的军事手段争取更有利的条件，但最终目标都应该是以重开海峡为杠杆，实现各自战略目标。
　　沃什释放鹰派信号，对黄金美债构成压力。美联储主席沃什在杰克逊霍尔发表讲话时明确，美联储将坚守以PCE物价指数来衡量的2%通胀目标，同时解释美联储的行动准则：如果潜在通胀没有明确、且足够快地向目标靠拢，美联储就“还有工作要做”。沃什的表态意味着美联储年内加息的概率明显提升，这对黄金和美债都有压力，但与7月时美联储按兵不动的影响不同。当时市场可能已经开始审视沃什对抗通胀的决心（《美联储“争议性按兵不动”》20260730），而如果市场能够重新确信这种决心，那么后续随着通胀回落，美债市场的压力可能缓解，但黄金市场重回持续上涨路径将更难。
　　国内债市仍需等待货币政策工具调整。如前期报告提到，考虑到利息恢复征收增值税，国债10年期收益率降至1.70%左右以后，与前期低点1.60%左右已基本可比。在货币政策工具调整落实以前，长期利率可能面对一个回撤风险不大、但继续下行也不容易的局面(《如何理解“调整货币政策工具”》20260816)。今年7月M1同比增长4.0%，增速低于2季度名义GDP增速，工业增加值和服务业生产指数等生产端数据同比增速也回落至年内偏低水平，适时调整货币政策工具可能仍有必要。前述报告提到，参考二季度货币政策执行报告中的表述，我们认为，调整政策工具的范围大概率是在数量型总量工具，比如降准或国债买卖，不太可能是在结构性工具或利率型工具。
　　本周(8月28日当周)布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降3.05%和2.94%；LME铜现货价全周均价环比升0.69%，铜金比价环比降2.43%，铝现货全周均价环比降0.16%。
　　国内水泥价格指数环比升0.06%；螺纹钢库存指标环比升1.26%；螺纹钢价格指标环比升1.48%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降7.23%。
　　农业部猪肉平均批发价环比升1.06%，同比降18.57%；28种重点监测蔬菜批发价平均环比降1.25%，同比降6.36%。8月21日当周，食用农产品价格指数环比升0.60%，同比升1.39%；生产资料价格指数环比降0.30%，同比升18.96%。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国关税冲击超预期等。