市场博弈美联储抗通胀决心、中东局势有望缓和，对金价均有支撑作用。
　　黄金获双重支撑。我们在美联储7月会议点评中提到，联储按兵不动至少与部分投资者期待有落差。而黄金市场前期显著回调，部分是出于对沃什时代美联储将强硬抗通胀的预期。如果市场重新博弈美联储对抗通胀的决心，对黄金市场至少有望形成短期支撑(《美联储“争议性按兵不动”》20260730)。与此同时，伊朗与阿曼接近就霍尔木兹海峡新航道达成一致，有助于降低通胀预期，也为金价提供支撑。本周伦敦黄金现货价突破4300美元/盎司。
　　新航道接近达成。伊朗外交部表示伊朗已与阿曼就新航道地理坐标达成一致。据伊朗副外长介绍，霍尔木兹海峡将建立新通航模式，北部航道和南部航道均将关闭，进出海峡部分航程将经过伊朗领海。我们在6月通胀点评中提到，参考上一轮美伊僵持约两个月后实现缓和，本轮僵局大概率也不会长期持续(《通胀保持温和、地缘局势反复》20260709)。我们认为，如果各方达成新航道方案，将为本轮海峡僵局结束创造有利条件。
　　美国7月新增非农就业人数转负。今年7月美国非农就业减少2.3万人，不及市场预期，且5、6月新增就业人数合计下修10.3万人。我们维持在美联储7月会议点评和深度报告《美国高利率还能否长期持续？》(20260807)中的观点，非农薪酬是对美国通胀有最明显影响的需求端因素之一。薪酬数据反映美国内生通胀因素处于平稳增长状态，美联储今年内不加息概率仍然较高。在双重支撑下，黄金仍有一定上涨空间。
　　本周(8月7日当周)布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降7.62%和6.70%；LME铜现货价全周均价环比升3.33%，铜金比价环比降0.02%，铝现货全周均价环比升1.97%。
　　国内水泥价格指数环比降0.48%；全国247家钢厂高炉开工率环比升0.62%；螺纹钢库存指标环比升1.05%；螺纹钢价格指标环比降0.66%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降1.24%。
　　农业部猪肉平均批发价环比降1.07%，同比降22.88%；28种重点监测蔬菜批发价平均环比升0.09%，同比降3.16%。7月31日当周，食用农产品价格指数环比降0.10%，同比升0.98%；生产资料价格指数环比持平，同比升17.88%。
　　今年8月1-5日，万得追踪的30大中城市商品房日平均成交面积约19.4万平米/天，去年8月，30城日平均成交面积约20.7万平米/天。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国关税冲击超预期等。