美国再次威胁可能打击伊朗电厂等设施，但局势彻底失控的风险不大。
　　美伊又到“电厂时刻”。美国总统特朗普7月14日再度威胁伊朗如果不重启谈判，将于下周打击其电厂和桥梁。今年4月在美伊开启谈判以前，特朗普也暗示可能打击这些目标。电力设施属于重要基础设施，如果实施打击，可能招致伊朗的激烈反击，或严重影响国际能源供给。近日，伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔已给出了类似警告。不过，考虑到美国在本轮谈判中要求更高，比如要求霍尔木兹海峡“自由、无条件和不受限制”通航，所以施加的压力也可能更大；而且7月以来美国已打击伊朗部分桥梁等基础设施，因此，不能完全排除美国这一轮可能尝试打击伊朗部分电厂，如果这类打击实施，可能对美股、美债为代表的国际金融市场构成冲击。
　　局势彻底失控风险不大。我们维持前期报告《美伊冲突前景与资产配置》(20260513)中的观点，美伊冲突演变为彻底失控和严重损害地区油气产能是小概率事件。即使近期局势再升级，但外交途径也未完全关闭。特朗普本周感谢伊朗允许一名美国公民离境（伊朗否认有美籍人员从该国监狱获释）。伊朗议长近日也表示不应将谈判与防御割裂开。我们仍预计双方最终能够重启谈判，甚至这轮僵局可能比上一轮更快被打破。
　　我们在前述报告中提到，美伊上一轮博弈中，国际市场存在向科技成长股的长期确定性寻求避险的逻辑。但由于前一轮博弈已为市场提供了美伊冲突底线的预期，而且以Meta考虑出租算力作为标志事件，科技成长股自身的逻辑也有所不同。所以，在局势反复后市场恐不会再简单寻求科技成长股作为避险选择，而是可能更多关注其估值问题，我们维持前述报告中关于现阶段资产配置切换至传统避险资产更为稳妥的观点。
　　我国财政下半年明显加力的迫切性不高。今年2季度我国GDP当季同比增速降至4.3%，但5、6月生产端数据已较4月改善，今年上半年政府债净融资(社融口径)同比少增约1.2万亿元，前5个月预算内财政支出增长也慢于收入。财政政策处于有空间、但保持定力的状态。我们认为，今年下半年财政和货币政策同时微调的可能性较高，而单独突出财政发力的可能性不大，债市可能面临的供给压力有限。
　　本周(7月18日当周)布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升12.97%和11.94%；LME铜现货价全周均价环比升1.51%，铜金比价环比升3.66%，铝现货全周均价环比升0.65%。
　　国内水泥价格指数环比降0.75%；产能超200万吨焦化企业开工率环比升0.67%；全国247家钢厂高炉开工率环比降1.32%；螺纹钢库存指标环比降1.11%；螺纹钢价格指标环比升0.19%。
　　农业部猪肉平均批发价环比升2.85%，同比降22.99%；28种重点监测蔬菜批发价平均环比升1.84%，同比降3.88%。7月10日当周，食用农产品价格指数环比升0.10%，同比降0.42%；生产资料价格指数环比降1.00%，同比升17.52%。
　　今年7月1-15日，万得追踪的30大中城市商品房日平均成交面积约19.1万平米/天，去年7月，30城日平均成交面积约20.6万平米/天。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国关税冲击超预期等。