如果美伊缓和态势延续，我们认为年内加息概率不高。国内7月关注政策面对货币、财政协调的表述。
　　6月非农就业温和增长。美国6月新增非农就业偏低、且前期数据下修，6月非农就业同比增幅仅温和回升，同时，失业率小幅回落。我们认为，美国6月就业数据对通胀推动作用有限。非农薪酬增长应是对美国通胀影响最明显的需求端因素之一，从二者相关关系来看，近几个月来，美国CPI增长斜率明显超出薪酬增长，反映由地缘冲突等供给端因素造成的额外通胀压力。
　　我们维持前期报告《沃什：“点阵图是用铅笔画的”》(20260620)的观点，如果美伊缓和态势延续，美联储年内加息的概率不高，而且如上期周报中提到，中长期来看，美国高利率状态可能也不用长期持续，本轮降息周期仍未结束。
　　国内7月关注政策面对货币、财政协调的表述。今年上半年，我国财政、货币政策都有余力。一般公共预算支出增长慢于收入增长，年初两会政府工作报告提及的降准、降息也未落地。如果2季度数据显示存在经济增长脱离目标区间的可能，则需关注7月政治局会议政策安排。对债市而言，可重点关注财政政策和货币政策的相对力度：如果以财政政策发力为主，则利空债市作用或更明显；如果以货币政策发力为主，则利多债市作用或更明显；如果未做出政策加力的明显表述，债市大概率维持震荡。在政策工具方面，可重点关注新型政策性金融工具、降准、降息等方面的表述。
　　本周(7月4日当周)布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降3.83%和3.41%；LME铜现货价全周均价环比降0.49%，铜金比价环比降0.50%，铝现货全周均价环比降3.92%。
　　国内水泥价格指数环比降0.28%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降0.04%；全国247家钢厂高炉开工率环比降0.54%。螺纹钢库存指标环比升1.93%；螺纹钢价格指标环比降0.91%。
　　农业部猪肉平均批发价环比升0.06%，同比降28.99%；28种重点监测蔬菜批发价平均环比降0.47%，同比降3.31%。6月26日当周，食用农产品价格指数环比降1.20%，同比降0.12%；生产资料价格指数环比降1.10%，同比升19.18%。
　　今年6月，万得追踪的30大中城市商品房日平均成交面积约28.7万平米/天，去年6月，30城日平均成交面积约30.7万平米/天。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国关税冲击超预期等。