收入利润维持双位数增长，经营现金流由负转正：公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入55.22亿元，同比+15.14%；归母净利润6.45亿元，同比+20.44%；扣非归母净利润6.33亿元，同比+19.60%。2026Q3营业收入19.68亿元，同比+21.00%，环比-3.11%；归母净利润2.39亿元，同比+11.69%，环比+10.30%；扣非归母净利润2.38亿元，同比+12.18%，环比+13.76%。2026年前三季度公司经营活动现金流量净额7.71亿元，上年同期为-4.06亿元；其中Q3为2.59亿元，同比+14.81%，主要受益于销售回款同比+36.07%。三季度期末应收账款为26.88亿元，同比+39.24%，主要因客户分期付款比例上升、大型矿企招标项目验收周期较长及融资销售待放款增加所致。
　　毛利率与净利率同步改善，期间费用率保持平稳：iFinD数据显示，2026年前三季度公司销售毛利率为21.51%，同比+1.23pp；销售净利率为11.66%，同比+0.49pp。Q3毛利率为22.94%，同比+1.67pp，环比+2.43pp；净利率为12.10%，同比-1.06pp，环比+1.44pp，盈利质量环比改善。费用方面，公司前三季度销售/管理/研发/财务费用分别为1.08/0.89/1.70/0.14亿元，同比分别+11.82%/+22.98%/+10.74%/+147.39%，其中财务费用大幅增长主要由汇兑损失增加所致。四项费用合计3.81亿元，同比+16.51%，期间费用率6.90%，同比+0.08pp，与收入增幅基本匹配。
　　工程机械行业景气分化，矿用车无人化推进加快：2026年前三季度工程机械行业延续传统基建偏弱、矿山与物流相对稳健的分化格局。根据中国工程机械工业协会数据，9月主要产品月均工作时长80.7小时，同比+3.32%，月开工率52.4%，同比-2.73pp；非公路矿用自卸车月均工时177小时，同比+15.69%，开工率50.7%，同比+5.30pp，改善幅度居前。同时国家统计局数据显示，1-9月全国固定资产投资同比-7.2%、基础设施投资同比-4.2%，而设备工器具购置投资同比+9.7%、采矿业投资同比+3.2%，新增需求逐步向矿山等领域切换。技术层面，矿山装备无人化持续推进，央视网消息，截至2026年6月底，国内无人驾驶矿用运输车自动驾驶系统累计出货近8500台（套），在线运营近6000台，6年时间增长近百倍，行业预判2026全年国内累计出货有望突破10000台（套）。
　　投资建议：公司前三季度收入与利润均保持双位数增长，Q3收入增速较累计水平进一步提升，经营现金流由上年同期净流出转为净流入，盈利能力环比继续改善，费用端基本稳定，整体经营质量有所提升。矿山装备无人化趋势推进，为公司产品结构升级与后续需求释放提供支撑。后续建议关注盈利改善的持续性，以及应收账款回款与经营现金流状况，维持对公司“买入”评级。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.50、10.47、11.58亿元，EPS分别为2.05、2.26、2.50元，PE分别为9.18、8.33、7.53倍。
　　风险提示：下游需求波动的风险；应收账款与现金流风险；行业竞争加剧风险；技术与产品迭代风险