三季报业绩情况：根据同花顺iFind，2026年前三季度，公司累计实现营收209.42亿元，同比+40.59%，实现归母净利润20.21亿元，同比+42.78%；单2026Q3，公司实现营收75.56亿元，同比+49.90%，实现归母净利润9.56亿元，同比+131.27%，实现扣非归母净利润5.09亿元，同比+27.52%。
　　三大业务快速发展：全地形车业务基本盘稳固，燃油摩托车业务加速拓展全球市场，电动两轮车业务快速放量。根据公司公告，1）全地形车作为公司核心营收支柱，2026年上半年业务稳健向好，累计实现销量13.11万台、营收71.46亿元，同比增长51.05%；公司全地形车出口额占全国总出口额的72.47%，持续领先，行业龙头地位稳固。2）燃油摩托车行业产销稳步抬升，公司在全球市场扩展方面，贴合欧美市场的中大排量高端玩乐车型需求，以及拉美、亚洲等新兴市场的通勤骑行需求，进行精准铺货和渠道优化，实现了订单的持续增长，2026年上半年，公司燃油两轮车实现总销量19.64万台，同比增长30.62%。3）电动两轮车业务则在行业调整周期中展现出强劲韧性，成为推动整体业绩高质量提升的重要引擎。2026年上半年，极核品牌电动实现销量33.80万台，营业收入11.62亿元，同比增长33.15%。
　　 2026Q3关税退还抬高公司表观毛利率，费用端整体控制较好。Q3公司毛利率33.48%，同比+7.33个百分点、环比+7.18个百分点；Q3净利率13.35%，同比+4.59个百分点、环比+4.76个百分点，主要系公司收到美国关税退还等因素影响所致，抬高了表观毛利率。费用率方面，2026年前三季度费用率15.46%，同比+1.03个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为5.08%、3.84%、5.94%、0.61%，同比-0.53/-0.43/+0.24/+1.76个百分点，汇率波动影响导致财务费用的提升。
　　投资建议：我国燃油摩托车行业产销稳步提升，出口持续释放动能，叠加国产品牌摩托车在全球赛事上的出色表现，国产品牌加快出海进程和全球知名度。公司坚持全球化品牌战略，以硬核性能、专业赛道、用户体验夯实全球化高端品牌定位，完善产品业务矩阵，持续提升品牌国际影响力与市场认可度。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润25.61/29.82/33.78亿元，EPS分别为16.69/19.43/22.01元，当前股价对应的PE分别为17.60/15.12/13.35倍，因此维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险，原材料涨价风险，市场竞争加剧，销售不及预期。