Marvell正式推出面向scale-up的3.2Tretimer与第二代1.6TAECDSP。
　　我们认为这两款产品进一步丰富公司面向scale-up的产品矩阵。
　　维持“买入”评级和目标价284.00美元。
　　根据Marvell官网，Marvell正式推出面向scale-up的3.2Tretimer与第二代1.6TAECDSP。该新产品支持200G/lane连接，覆盖板载、背板和AEC应用，满足AIscale-up对带宽、距离和能效的需求。
　　我们认为这两款产品进一步丰富公司面向scale-up的产品矩阵。根据Marvell官网，随着AI系统向102.4T演进，scale-up网络转向224G/lane，信号完整性和铜缆距离成为关键挑战，DSPretiming成为必要技术。根据Marvell，AlaskaE3.2Tretimer为板载和背板提供高密度224G连接，第二代AlaskaA1.6TDSP将3nm技术引入AEC，支持更长的铜缆传输。根据Marvell，Alaska组合为超大规模客户提供跨板载、背板和AEC的200G/laneretimer方案。我们认为，此次发布巩固了Marvell在scale-up互连的产品布局，与PhotonicFabric光互连形成互补。
　　维持“买入”评级和目标价284.00美元。我们目标价格对应2028财年平均P/E的35倍，高于过去五年24个月远期市盈率中位数，主要反映互联业务增速连续超预期以及FY28收入上修带来盈利弹性。我们看好公司凭借光电互联领域完整的产品组合和ASIC定制领域多客户拓展能力，有望持续受益于AI数据中心网络互联与XPU配套的长期需求。
　　风险提示：CSPs进一步缩减ASIC投入，ASIC行业竞争加剧，客户流失。