AMD在2026年10月12日推出Helion agentic AI机架
　　我们认为Helion发布进一步强化了AMD在客户CPU/GPU产品交付中的差异化定位。
　　维持“买入”及目标价631美元。
　　根据AMD官网，AMD在2026年10月12日推出HelionagenticAI机架，基于OCP开放规范，提供CPU-only与CPU/GPU一体化灵活配置。Helion支持液冷和风冷版本，包括两种典型配置：第一种是纯CPU机架，搭载第六代AMDEPYC处理器，最高支持32,768个CPU核心，面向超大规模客户；第二种是一体化机架，将EPYCCPU节点、InstinctMI350PGPU节点和通用计算集成在同一平台，面向企业级agenticAI。AMDHelion agentic机架配置目前正与生态伙伴共同开发中，计划于2026年11月上市。
　　我们认为Helion发布进一步强化了AMD在客户CPU/GPU产品交付中的差异化定位。考虑到Agentic AI不是单一工作负载，涵盖个人智能体、企业应用以及复杂工作流，每种场景对计算需求各不相同。通过提供纯CPU和CPU/GPU混合两种配置，AMD让客户能够根据实际工作负载灵活分配算力，而非将所有任务都压在GPU上，我们认为两种方案选择有助客户增加方案选择的灵活性。我们认为Helion发布强化了AMD在客户方案交付中的差异化定位，不绑定封闭生态，而是以开放规范和灵活配置吸引超大规模客户和企业客户。
　　维持“买入”及目标价631美元。我们目标价对应2027-28财年40倍P/E，较同业平均市盈率31倍P/E高出30%，原因是我们认为AMD在2025至2028财年的净利润复合年增长率将达95%，远高于海外人工智能处理器57%行业平均水平（根据Wind）。风险提示：CSPAI资本开支不及预期；OpenAI和甲骨文GPU部署进度慢于预期；产品研发及台积电CoWoS产能进度不及预期