宣布收购空间智能公司WorldLabs。
　　我们认为AMD收购WorldLabs有望反哺AMD芯片设计能力。
　　维持“买入”及目标价631美元。
　　2026年9月28日，根据AMD官网，AMD宣布与李飞飞创立的空间智能公司WorldLabs达成最终收购协议，交易价值约82亿美元以股票支付，预计2026年底前完成交割，尚需监管批准。WorldLabs成立于2024年4月，公司已推出多模态世界模型Marble，用户可通过文字、图片、视频或3D布局图创建3D世界；根据WorldLabs官网，2026年9月发布的下一代世界模型Atlas支持像素级相机控制、3D重建和视频换机位，还能把真实场景快速复制成机器人训练环境。
　　我们认为AMD收购WorldLabs有望反哺AMD芯片设计能力。考虑到芯片设计周期较长，AMD希望通过收购WorldLabs的模型团队获得理解下一代物理AI的算力需求，从而进一步优化未来GPU计算架构的设计。根据AMD官网，AMD在2024年已完成SiloAI和ZTSystems的收购，在2026年8月收购Taalas后，我们看到AMD进一步收购WorldLabs补充前沿模型研究的能力。我们认为，WorldLabs基于自身在空间智能、三维仿真上的技术有望直接补上AMD在机器人、仿真和实体AI上的短板。
　　维持“买入”及目标价631美元。我们目标价对应2027-28财年40倍P/E，较同业平均市盈率31倍P/E高出30%，原因是我们认为AMD在2025至2028财年的净利润复合年增长率将达95%，远高于海外人工智能处理器57%行业平均水平（根据Wind）。风险提示：CSPAI资本开支不及预期；OpenAI和甲骨文GPU部署进度慢于预期；产品研发及台积电CoWoS产能进度不及预期。