投资要点：
　　本周（2026.10.12-2026.10.18，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：太古股份公司A+3.2%、长江基建集团+2.7%、九龙仓集团+2.4%；2）内房板块：华润置地+2.0%、建发国际+1.2%、中国海外发展-0.8%；3）物管板块：雅生活服务+13.3%、贝壳+4.4%、华润万象生活+2.8%。
　　地产物管港股通持股：本周保利置业、龙湖集团及华润置地的港股通持股占比分别增加0.56、0.49和0.47个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、绿城中国的港股通持股比例分别为63.1%、33.4%和31.1%。
　　香港本地股港股通持股：本周信和置业、长江基建集团及新世界发展的港股通持股占比分别增加0.15、0.04和0.03个百分点。截至本周末，电能实业、长江基建集团、恒隆地产的港股通持股比例分别为8.4%、5.9%和5.5%。
　　地产物管的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为龙湖集团、中国海外发展及建发国际，分别达到32.6%、25.3%和22.9%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为龙湖集团、华润置地及保利置业，分别达到23.7%、13.6%和10.8%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为信和置业、港铁公司及恒基地产，分别达到36.4%、31.3%和30.8%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为恒基地产、太古股份公司A及领展房产基金，分别达到8.1%、7.5%和5.4%。
　　政策组合拳，行业新模式：2026年8月28日，中央多部门密集出台房地产新政组合拳：三部委发布销售制度改革通知、央行与金融监管总局发布信贷管理意见、证监会发布资本市场支持意见，金融监管总局同日印发5项配套贷款/信托管理办法。新政短期对房企的销售回款及现金流有冲击，房企将对其销售拿地融资及现金流管理等经营策略进行调整，中长期将推动中国房地产行业向新发展模式转变，行业进入新的发展阶段。
　　北上广新政细则落地及贴息政策出台：为加快构建房地产发展新模式，稳步推进商品住房销售制度，北上广分别落地商品房销售新增细则。居民购房贷款贴息政策出台，核心要求包括首套、120平米以内和总价不超过150万等。随着供应端和需求端政策的不断完善，行业有望实现健康平稳发展。
　　关注内房股中的市场赢家：随着市场供需进入新的平衡，以及进一步的改善政策，我们建议从财务实力、销售和土储、盈利能力以及股东回报4个方面布局止跌回稳后的市场赢家，推荐贝壳、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国。
　　关注港资开发商的β机会和红利配置价值：中国香港楼市率先止跌回稳，建议关注1）商业运营能力突出、现金流稳健的高股息商业地产龙头太古地产、恒隆地产；2）推货积极、销售表现强劲的香港开发龙头新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设。
　　关注具备维持高分红能力的头部物管公司：基于行业净现金属性，物管公司普遍保持较高的派息率。我们认为现金流健康、归母净利润能够维持双位数增长、股息收益率维持5%以上的标的，仍具备配置吸引力，建议关注华润万象生活和绿城服务。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。