投资要点：
　　“双十一”大促开启，空调促销力度温和。26年“双十一”规则简化，国补扩容托底。节奏上，京东10月12日率先启动全品类现货售卖，取消定金预售模式，首日下单用户数同比双位数增长；天猫10月15日开启预售，但家电、手机、电脑等品类直接现货开卖，大促周期约30天，相比去年有所缩短。力度上，玩法由“凑满减”转向“官方立减”，天猫取消跨店满减和凑单机制，统一改为官方立减，最低比例按类目分1%、5%、15%三档，家电数码叠加国补低至6.5折；京东主打官方直降，同时保留跨店满减；抖音采用官方立减15%、一件直降（二选一）的玩法。政策上，国补延续6类1级能效家电补贴15%、单件上限1500元的标准，第四批625亿元资金衔接大促；天猫进一步拓宽补贴品类，扫地机、电饭煲、净水器等小家电首次参与天猫双十一”抢先购。需求端，AVC数据显示，1-8月家电零售额5477亿元，同比-9.7%，其中空调-15.9%。国庆与“双十一”为26Q4核心促销窗口。根据商务部，国庆期间家电以旧换新284.8万台，拉动销售额123.4亿元。本轮“双十一”冰洗促销力度大于空调，彩电内部分化明显。1）空调：促销力度温和，基本维持常购价，主要品牌畅销产品以平价入门款为主，让利空间有限。2）冰洗：冰洗是本轮促销主力，冰箱中高端机型优惠幅度更为突出，部分机型让利幅度约15%；洗衣机热销品牌集中于海尔与美的系，海尔促销力度更强。3）彩电：彩电内部促销力度分化，大屏中高端机型让利幅度较大；彩电高端化、大屏化的结构升级趋势延续。
　　26W42铜、铝、热轧板卷价格环比下降，ABS价格环比上升。26W42铜价均价111253元/吨，环比-0.71%，同比+30.31%，较2024年同期+44.54%；26W42铝价均价23561元/吨，环比-0.61%，同比+12.74%，较2024年同期+13.88%；26W42 ABS均价12016元/吨，环比+5.03%，同比+24.16%，较2024年同期+2.16%；26W42热轧板卷均价3335元/吨，环比-0.23%，同比-1.93%，较2024年同期-9.50%。
　　面板价格环比持平。2026年9月下旬65”w / 55”w /43”w / 32”w面板全球均价分别为173美元/片、123美元/片、63美元/片、35美元/片，环比0.00%/0.00%/0.00%/0.00%。
　　26W42人民币汇率环比下降。2026/10/12-2026/10/16，美元兑人民币汇率周度均价6.69，环比-0.14%，同比-6.17%。
　　26W4230大中城市商品房成交面积环比+102.23%。26M8商品房销售面积0.49亿平方米，同比-15.41%，降幅环比扩大0.91pct；房屋竣工面积0.19亿平方米，同比-28.47%，降幅环比扩大8.47pct；房屋新开工面积0.32亿平方米，同比-30.49%，降幅环比扩大1.98pct。26W4230大中城市商品房成交面积137.5万平方米，环比+102.23%。
　　投资建议：近期市场再平衡下，家电白马为较好防御选择。二季度原材料、汇率、内需压力集中释放，高基数下26Q3板块磨底，看好年底估值切换行情。继续沿着出海+红利进行选股，选取海外长期成长逻辑清晰、竞争格局较好，且有一定分红收益托底的细分龙头。1）推荐受益Mini LED和大屏化海外量价齐升、盈利进入上行通道且自身具备强α的黑电龙头TCL电子（港股团队覆盖）、海信视像；2）看好护城河和长期竞争优势不变且在全球有竞争力的白电龙头估值修复，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；3）关注海外高成长性的安克创新、石头科技、极米科技。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧