投资要点：
　　2026年10月12日—2026年10月16日，医药生物板块全周下跌5.22%，沪深300指数全周下跌3.40%。
　　《中国禁止出口限制出口技术目录》拟新增生物医药技术管理条目，常规创新药BD与CXO业务不受相关限制影响。2026年10月16日，商务部、科技部就修订目录公开征求意见，拟新增人工智能、生物医药、光伏等领域40项技术。生物医药方面，拟将细胞和基因治疗平台、小核酸药平台及病原微生物改造和定向增益技术列入禁止出口范围，其中前两类仅禁止平台技术所有权对外转让，产品License-out、研发生产外包及单一药物开发所必需的工艺技术不在管理范围内；全新靶点发现与验证技术拟列入限制出口范围，仅涉及全球尚未公开披露的药物靶点，经地方商务部门审查批准后可出口。
　　AI4S板块短期受海外对标公司及AI产业链调整影响，长期产业需求增长趋势延续。2026年10月6日-15日，Twist股价回撤29.52%，A/H股相关标的有所回落，关注Twist拟于2026年11月13日披露的2026财年年报及AI4S业务指引。技术端，AI4S正由蛋白结构预测向生成式分子设计、多模态生物学模型及科研智能体演进，持续缩短“设计—合成—测试—学习”周期。产业端，生成式设计带动基因蛋白合成、活性筛选、DMPK及安评需求，高质量、标准化且可回流的实验数据价值持续提升，推动CXO向自动化实验和数据闭环平台升级。随着AI4S投融资及研发需求增长，前端需求扩容有望逐步向下游产业链传导，成为行业持续增长的新动能。
　　板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线，短期回调后创新药及产业链估值性价比进一步凸显。创新药产业链即将进入三季报业绩期，预计延续此前较快增长趋势；2026年10月8日-16日CRO指数回撤15.07%，截至2026年10月16日PE-TTM约27.75倍，处于近七年40%分位。CDMO新分子订单持续高增，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等加速放量，CRO需求复苏由早期向后期传导，AI4S有望贡献新增量。创新药方面，截至2026年10月16日恒生创新药指数年内股价分位数约12%，较2025年高点回撤约35%，产业景气度与估值水平形成较好错配。2026年H1中国License-out数量100起、首付款50亿美元、交易总额997亿美元，均创同期新高；Co-Co模式增多，预计2027年将有5款以上国产创新药实现海外商业化，板块驱动力逐步由估值向“业绩+全球化兑现”切换。政策端持续鼓励创新，2026年10月ESMO临床数据、重磅BD及新技术突破有望持续催化。医疗器械方面，院内设备采购复苏、集采政策趋于温和，安徽检验类医疗服务价格征求意见稿整体有升有降，创新技术与国际化贡献增量。零售药店方面，2025年末全国门店同比净减少3万家，行业出清推动龙头同店改善，2026年Q2以来同店增长提速，叠加开店与并购重启，盈利改善有望带动估值修复。
　　推荐标的：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD质量持续提升、海外空间可期。百济神州：国际化创新药龙头，今年利润加速增长，泽布替尼持续放量，实体瘤管线陆续POC展现远期空间。信达生物：IBI363全球空间广阔，一线临床有望持续验证，ADC、代谢等多领域进展顺利，国内头部Pharma雏形已现。康方生物：IO plus龙头公司，AK112多项关键数据预计在2026年读出，全球市场空间广阔。科伦药业/科伦博泰生物：输液领域优势显著，合成生物学有望提供增长新动能；公司核心产品sac-TMT全球临床推进顺利并不断验证其具备全球同类最佳潜力，未来放量可期。药明康德：全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO模式赋能新药研发项目。药明合联：一站式ADCCRDMO龙头。药明生物：具有全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，CRDMO驱动公司业务持续增长。凯莱英：小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，在手订单加速增长，未来将加快海外产能布局。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。