本篇报告解决了以下核心问题：1、近期债市行情分析；2、后续市场行情展望。
　　投资要点:
　　本周2600006（以下简称26T6）出现走弱，截至10月16日，其到期收益率已经比2600004（以下简称26T4）更高，本文对此现象进行分析并做后续展望。
　　首先，26T6为何走弱？我们认为主要原因在于10月13日其最后一次续发债券上市后，当日其流动性并未明显好转，与26T4的成交笔数仍然有一定差异，而在彼时26T6已经是活跃券的定价，其利率在10月13日较26T4明显偏低。因此，此前市场对26T6存在的活跃券预期开始消退，市场按照次活跃券开始对其定价，因此该券相对走弱。
　　其次，26T6为何续发完毕后成交量仍然不如26T4？从规模上来看，两个债券的余额比较接近，因此我们认为规模可能不是主要因素，我们认为主要原因可能在于持有人结构有所不同，26T6的非银持有占比更高，牛市环境下更易惜售。26T4第一次发行日期为6月24日，26T6则为8月14日，在6月24日至8月14期间，债市整体处于震荡偏牛市，而在8月14日至10月16日，30年国债到期收益率的下行幅度较大，在牛市环境下，通常而言非银机构会追涨，从银行手中买券，因此26T6中非银机构的持仓占比相对26T4更高，牛市环境下非银机构会相对惜售，因此其流动性较26T4相对更弱，从数据验证上来看，26T6中银行的二级持有占比为16%，低于26T4的21%。
　　最后，26T6还有机会成为活跃券吗？我们认为仍然有较大机会，主要原因在于26T6相较于26T4的久期更高，交易盘会更加倾向于久期更高的品种进行交易，并且随着时间的推移，如果后续债市发生调整，上述的非银持有占比会重新调整，26T6与26T4的流动性差异会削弱。因此，我们认为26T6若利率高于26T4，仍然具有较高的配置价值。
　　风险提示
　　流动性风险；活跃券切换风险；新券上市估值波动风险；久期风险；特别国债供给冲击风险；数据统计与提取产生的误差；相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。