本篇报告解决了以下核心问题：1、近期债市行情分析；2、后续市场行情展望。
　　投资要点:
　　近5年以来，9月债市大多下跌，政策端影响居多，这在我们8月25日的外发报告《债市的9月“魔咒”，这次会被打破吗？》中已经有所提及，因此我们认为会有不少投资者在7月以来债市明显上涨后，对9月的债市偏谨慎一些，而在9月18日债市大涨之后，我们认为9月债市反季节性的概率在增加。
　　随着反季节性概率的逐步提升（即9月债市并未如期回调），带来的影响可能是越来越多的投资者加入追涨的行列中。原因在于当一个季节性规律即将面临打破时，投资者由于学习效应会进行抢跑，因此短期我们判断现券到期收益率可能仍然有新低，对应TL仍然会有高点。
　　而临近季末，我们想指出的一条规律在于近年来债市在跨季前的表现通常会比跨季后更强。主要由于以下几方面原因，其一是基金通常存在的冲量行为，但我们认为大多买的是短债与存单，跨季后或许卖出；其二是险资一般会在季末买入利率债应对流动性指标等考核，优化自身偿付能力，跨季后或卖出；其三是银行会在季末倾向于减少债券净借出以优化报表，券商与部分银行因此可能也难进行借券做空，跨季后借券相对更方便；其四是理财虽有季节性回表的规律，但近年来其影响也在相对减弱。
　　因此，我们建议可以在短期内利率出现新低后适当止盈，但仍维持久期，观测9月底是否仍然会出现类似的季节性规律，跨季进入10月初则可以进一步谨慎。
　　风险提示流动性风险；活跃券切换风险；新券上市估值波动风险；久期风险；特别国债供给冲击风险；数据统计与提取产生的误差；相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。