本篇报告解决了以下核心问题：最新一周债市卖方与买方的观点情绪变化。
　　受近期落地的结构性降息、房贷贴息政策影响，十年期国债收益率出现阶段性上行，债市卖方、买方情绪指数均边际回落，但卖方观点分歧度仍维持高位。从我们统计的机构观点来看，仍有48%的卖方机构、33%的买方机构对债市仍持偏多观点。我们判断，下阶段债市或转入震荡行情，静待市场选择新方向。
　　卖方视角，债市情绪小幅降温。基于对27家卖方机构观点的统计分析，债市情绪有所回落，部分卖方机构观点转为中性。从市场情绪的角度出发，目前卖方持中性偏多态度，情绪较9月22日-9月28日下降0.03，13家偏多，12家中性，2家偏空，其中：①48%机构持偏多态度，认为基本面偏弱形成中期支撑；央行对流动性呵护态度明确，货币政策放松力度或继续加大；超长债供给回落，机构配置需求仍存；②44%机构持中性态度，认为基本面在趋势上偏有利，但预期层面或有短暂扰动；海外通胀与利率处于较高水平可能带来阶段性扰动；短期内全面降准降息的迫切性或有所下降；政府债供给仍存一定压力；③7%机构持偏空态度，认为全球处于高通胀环境、国内反内卷、双碳等政策或推动通胀温和回升；结存限额盘活或通过供给、预期渠道对债市形成压制。
　　买方视角，情绪指数高点回落。基于对18家固收买方机构观点的梳理，整体观点中性偏多。从当前市场买方观点来看，6家偏多，8家中性，4家偏空，其中：①33%机构持偏多态度，认为央行流动性维稳力度充足，宽松环境有望延续；货币政策宽松预期升温、权益市场乏力、海外扰动钝化多重利好共振；超长债供给回落、中小银行补仓需求以及四季度配置力量对债市形成中期支撑；②44%机构持中性态度，认为基本面、供给环境偏有利；资金面均衡偏松；但当前赔率较低、降息空间不大；③22%机构持偏空态度，认为市场已提前抢跑降息预期，利率继续下行难度较大；美伊冲突延续、原油价格韧性、通胀缓和但美债利率新高或构成扰动。
　　风险提示
　　流动性风险；数据统计与提取产生的误差；相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；金融监管超预期；利率波动风险超预期。