9月30日，新思科技举办投资者日，上调长期财务目标，并宣布与Amazon及OpenAI达成多年期合作。公司AOIP模式获得AWS验证，新增量产版税收入，有望提高IP收入及利润贡献。公司与OpenAI联合开发GPT-Synopsys，将前沿模型与EDA工具结合，推动AI芯片设计落地，并拓展工具授权与分成收入来源。我们认为AIEDA落地正在提速，AI带动更多方案的生成与验证，将带动EDA工具需求增长，维持新思科技“买入”评级。
　　AWS合作验证AOIP收费模式，支撑IP收入与盈利增长
　　9月30日，公司与Amazon签订超过10亿美元的多年期IP协议，覆盖Graviton、Trainium及Nitro多代产品，披露金额对应许可费，定制费与版税。AOIP是公司的新业务，公司根据客户工作负载与客户共同设计IP并参与系统验证，在项目授权之外收取定制费，芯片量产后再按出货收取版税。公司预计FY30 AOIP收入达到10亿美元，版税预计FY28开始贡献，长期目标为版税收入超过许可收入。公司将FY26-FY30收入复合增速目标由此前的两位数增长明确为15%，Non-GAAPEPS复合增速目标由此前的high-teens提高至约25%。
　　联合OpenAI开发芯片设计专用模型，拓展工具授权与分成收入
　　9月30日，公司与OpenAI签订多年期协议，共同开发芯片设计专用模型GPT-Synopsys。该模型将利用新思科技工具及工作流进行后训练，学习操作EDA工具并解读结果，根据工程师设定的PPA或验证目标迭代优化设计。目前双方已与领先半导体客户开展早期技术合作。商业化方面，OpenAI将获取新思科技EDA工具授权用于模型开发，新思科技可在模型训练及后续使用中获取工具收入，并有机会根据设计优化成果参与收益分成。我们认为，此次合作有望提升AI完成复杂芯片设计的能力，并通过EDA工具验证设计成果，推动AIEDA在实际工程中落地。
　　AI提升EDA工具需求，国产厂商加快产品布局
　　AI模型可以推理并探索设计方案，EDA工具负责电路生成和结果验证，芯片流片前还需使用经晶圆厂认证的引擎完成签核。Agent能够并行探索更多方案，在提高设计效率的同时，也会增加对EDA工具的调用需求。新思科技披露，在特定验证案例中，VCS和Verdi许可需求增加5-10倍。Cadence在近期发布了AIEDA进展，9月22日发布ChipStack RTLGeneration Agent，根据设计规格生成RTL，并调用EDA工具优化设计。国内厂商也在将AI嵌入已有工具流程，华大九天7月披露了基于自然语言的自动版图生成等功能。我们认为，EDA是普通Coding场景外的延续，EDA厂商凭借长期积累的工具能力和工程经验，为AI生成的设计方案提供验证，有望受益于设计探索增加带来的工具需求增长。
　　盈利预测与估值
　　结合公司投资者日披露的增长目标，以及AOIP和AIEDA的业务进展，我们上调公司26-28年收入预测至97.40/110.61/125.85亿美元（前值97.22/107.31/120.39亿美元，分别上调0.2%/3.1%/4.5%）。参考可比公司估值，给予公司11.71x FY26EPS，对应目标价595.06美元（前值447.76美元，对应8.80x FY26EPS），维持“买入”评级。目标价上调主要反映AIEDA落地加速，相关可比公司估值上调。
　　风险提示：下游需求不及预期、并购整合效果不及预期、AIEDA进展不及预期、竞争加剧。