2026年9月，国家矿山安全监察局发布《关于强化信息化手段打击煤矿非法违法行为的通知（征求意见稿）》（以下简称“通知”），拟在全国所有正常生产建设井工煤矿建设完善入井人数AI视频识别、产量监测、用电量监测三大系统，并要求2026年12月底前完成系统建设、2027年3月底前完成数据联网上传。我们认为，这是“522留神峪瓦斯爆炸事故”后安监政策从“制度约束”走向“技术执行”的关键一步：监管由依赖现场检查的“人盯人”转向数据直连国家平台的“数据盯人”，“超能力生产”“明停暗开”“隐蔽工作面”“超定员组织生产”等行为将被自动识别、留痕并报警，“表外产量”的技术性生存空间被系统性压缩。最关键的四条如下：
　　产量监测：以“电流反算产量”直接封堵超产。采用立井提升的煤矿应在提升机房配电室主备供电输入侧安装智能电表，由AI模型分析提升机电流、计算满载提升次数并结合箕斗装填容量反算产量。电量计量每10秒、产量实时数据每小时上传，并要求煤矿每日推送超产信息，字段包含产量、核定产能、产能比，并区分年度超产与季度超产类型。超产从“事后抽查发现”变为““系统自动计算、自动报警、留痕2年”。这是全文最具约束力的一条，实时监控产量直接封堵超产。
　　入井人数AI视频识别：与人员定位实时比对，且上传“证据”。所有可通行人员的井口安装不少于两个可互相监视的摄像仪，与人员定位系统实时比对，识别不携带定位卡、一人多卡、超定员、“人卡分离”等情形；系统须具备摄像仪防挪移及模糊、遮挡、黑屏、污损检测报警能力，AI识别人数准确率不低于95%；当前井下人数每分钟上传，有人员进出时段每小时上传1分钟视频片段用于人数准确性校验。
　　强化监督：系统必须具备防篡改功能，责任链延伸至设备与软件厂商。原文要求所有监控系统生产、经销、安装厂家提供的系统必须具备防篡改功能，严禁通过第三方软件设“后门，严禁协助篡改后台数据，一律不得向煤矿提供可修改后台数据的权限或密码，不得以任何理由拒绝接口开放；对弄虚作假的“煤矿企业和厂家”一并追责。
　　影响几何？
　　核心是让“改数”的成本高于“如实上报”，持续超产已不具备可行性：此通知的核心是让矿端“改数”的成本显著高于“如实上报”，且单个煤矿改造工期约1周，其改造成本低，政策执行阻力小，我们认为政策具备较强的落地实施可能性，实时电力、产量等数据监控下，煤矿持续超产已不具备可行性。
　　行业生态有望迎来重塑，国央企将更为受益：““超产”是多多小小矿井薄成本手段，数据直连后持续“超产”的合规成本被大幅抬升，同时行业生态迎来重塑，系统建设与运维、人员配备与社保等都会抬高小小矿井的刚性支出，从而加速盈利能力差的煤矿出清。此外，对于国央煤企而言，合规成本已经长期计入既有成本，政策对其成本端影响有限，供给收缩的收益将更多落在资源禀赋优、合规程度高、融资成本低的国有及小央煤炭企业。
　　投资建议：
　　山西所属煤企前期因担忧产量受损、成本抬升，其涨幅明显滞后，但国有煤企资源禀赋更优，安全措施更严，往后看，产量理当逐步恢复正常，上述担忧或逐步打消。我们认为当前时点可重点关注华阳股份、山煤国际、潞安环能、晋控煤业、山西焦煤等。
　　 “5.22沁源煤矿瓦斯爆炸”后，进一步强化了动力煤的上行趋势、提升了煤价小枢，重点关注陕西煤业、昊华能源、兖矿能源、小国神华、小煤能源。
　　我们坚信“焦煤是反转，并非反弹”，在7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180~260元/吨不等的基础上，9月再次上调170~350元/吨不等，其业绩有望在Q3得到显著释放。重点关注淮北矿业、平煤股份、盘江股份等。
　　煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，业绩&估值望迎双击的新集能源。
　　年初我们推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、小国秦发（布局印尼）。
　　风险提示：国内产量释放超预期风险，下游需求不及预期风险，原煤进口超预期风险，政策不及预期风险，测算误差风险