本周全球能源价格回顾。截至2026年9月25日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为104.32美元/桶，较上周上涨0.45美元/桶（0.43%）；WTI原油期货结算价为92.41美元/桶，较上周下降7.89美元/桶（-7.87%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为24.82美元/百万英热，较上周下降2.73美元/百万英热（-9.91%）；荷兰TTF天然气期货结算价71.58欧元/兆瓦时，较上周下降7.52欧元/兆瓦时（-9.51%）；美国HH天然气期货结算价为3.20美元/百万英热，较上周上涨0.28美元/百万英热（+9.75%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价133.35美元/吨，较上周下降2.65美元/吨（-1.95%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价145.85美元/吨，较上周上涨1.85美元/吨（1.28%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价123.50美元/吨，较上周下降0.40美元/吨（-0.32%）。
　　据路透社（Reuters）消息，受厄尔尼诺引发的异常高温带动用电激增，印度近40%燃煤电厂燃料储备不足、运营承压。高温热浪以及水电发电量下降推高了电力需求，促使公用事业公司转向成本高昂的海外煤炭供应，8月印度电力生产商的煤炭进口量上升至15个月来高点。
　　中央电力局数据显示，截至9月19日，煤炭库存低于所需储备25%，存煤仅能维持发电不足三天的电厂数量急剧上升至74家，高于上周的60家。印度的峰值用电需求（衡量最大用电量的指标）在过去一周内一直徘徊在230吉瓦至250吉瓦之间。5月份，峰值用电需求曾达到了创纪录的270.70吉瓦。不稳定的季风降雨干扰煤炭货运，相关部门已加大电厂供煤。4？8月可再生能源发电量增约21%，但因间歇性问题，火电仍不可或缺。
　　印度8月电力煤炭进口量创15个月高点，达552万吨，同比增85.6%，连续三月增长，其中八成（（约420万吨）进口煤来自印尼。8月国内电煤调拨增量（（230万吨）远不及消费增量（（1000万吨），近三分之一燃煤电厂处于低库存运行，电力企业被迫采购高价进口煤，自5月以来，印尼煤炭价格已上涨18%至20%，俄罗斯和南非的煤炭价格分别飙升14%和19%。储能短板、水电减少进一步加大火电压力；IEA认为印度电煤用量将随用电需求继续上升，预计2026年印度煤炭需求重回历史增长趋势。
　　投资建议：半年报披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等。受印尼减产&美伊冲突影响，海外煤价开启上行趋势，重点关注（“海外3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。此外，在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。