【数据跟踪】
　　1、价格
　　（1）动力煤：截至9月11日，港口方面，秦皇岛港5500价格报989.0元/吨，周环比上涨42元/吨，秦皇岛港5000价格报892.0元/吨，周环比上涨38.0元/吨；9月秦皇岛港5500动力煤年度长协价704.0元/吨，月环比上涨3.0元/吨。产地方面，榆林5800大卡指数882.0元/吨，周环比下跌127.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数835.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨；大同5500大卡指数855.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨。进口方面，CCI进口4700指数报111.0美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报90.0美元/吨，周环比持平。
　　（2）炼焦煤：截至9月11日，京唐港山西主焦煤2800.0元/吨，周环比上涨70.0元/吨；CCI山西低硫指数2597.0元/吨，周环比上涨59.0元/吨；CCI山西中硫指数2232.0元/吨，周环比持平；CCI山西高硫指数2223.0元/吨，周环比持平。
　　2、需求
　　截至9月10日，沿海八省动力煤终端日耗204.8万吨，周环比减少5.4万吨；内陆十七省动力煤终端日耗304.3万吨，周环比增加4.6万吨；甲醇开工率82.9%，周环比提高0.4pct；截至9月11日，230家焦化企业开工率70.4%，周环比提高2.0pct；日均铁水产量236.2万吨，周环比减少0.7万吨；钢厂盈利率7.8%，周环比下降22.5pct。
　　3、库存
　　截至9月10日，沿海八省动力煤终端库存3557.3万吨，周环比增加48.6万吨，可用天数17.4天，周环比增加0.7天；内陆十七省动力煤终端库存7326.7万吨，周环比减少87.2万吨，可用天数24.1天，周环比减少0.6天；截至9月11日，北方港口库存合计2425.5万吨，周环比增加2.1万吨；230家焦化企业炼焦煤库存810.8万吨，周环比增加3.4万吨。
　　【主要观点】
　　1、本周周中动力煤秦港现货价突破1000元/吨，我们预计短期或小幅度回调，主因港口重新回归垒库和沿海需求偏弱。垒库是因为近期贸易商发运利润改善，港口铁路调入量回升；沿海需求偏弱是因为近期沿海气温和电厂日耗大幅下降，同时沿海电厂库存偏高，淡季高煤价下采购意愿低。
　　2、煤价短期回调，但股价下行幅度不大，主因股价定价的煤价不及当前现货价格。往后看，我们仍然看好年内动力煤和煤炭股的表现。虽然随着港口煤价大涨，疆煤利润改善，但疆煤外运增量或有限。在山西煤炭产能利用率无法大幅度回升的情况下，疆煤和进口煤增量无法对冲山西煤减量。短期内供给仍是核心因素，库存是跟踪指标，需求仍需等待电厂启动补库后带来边际改善。
　　【投资建议】建议关注动力煤弹性标的兖矿能源、昊华能源、广汇能源，以及高股息红利标的中国神华、陕西煤业。
　　风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。