动力煤：煤价步入加速上涨阶段，逐步逼近千元大关。截至2026年9月4日：
　　现货：港口Q5500现货报941元/吨，同比上涨252元/吨（涨幅37%），价格仍处于加速上涨阶段，逐步逼近千元大关。
　　现货季度均价：截至2026年9月4日，26Q3港口Q5500现货均价843元/吨，同比上涨171元/吨（（涨幅25%），环比26Q2上涨23元/吨（涨幅3%）。
　　年长协：9月港口Q5500年长协报704元/吨，同比上涨30元/吨（涨幅4%）。
　　年长协均价：截至2026年9月4日，26Q3港口Q5500年长协均价703元/吨，同比上涨33元/吨（涨幅5%），环比上涨13元/吨（涨幅2%）。
　　焦煤：事故带动供给收紧，价格中枢不断上移。截至2026年9月4日：
　　现货：柳林低硫主焦报2530元/吨，同比上涨1130元/吨（涨幅81%），（ 522留神峪瓦斯爆炸事故”后，焦煤主产地大幅减产，并带动表外产能回缩，炼焦煤月缺口达到300-500万吨，焦煤供需格局迎来反转，价格中枢不断上移。
　　现货季度均价：截至2026年9月4日，26Q3柳林低硫主焦煤均价2105元/吨，同比上涨704元/吨（涨幅50%），环比26Q2上涨419元/吨（涨幅25%）。
　　长协：以山西沙曲焦精煤”为例，2026年9月报2240元/吨，同比上涨840元/吨，月环比上涨350元/吨。
　　市场表现：Q2至今涨幅位居第六，行业景气度体现。2026年4月1日至9月4日，沪深300指数上涨2.2%，中信煤炭指数上涨4.1%，跑赢沪深300指数1.8个百分点，位居31个行业涨跌幅榜第6位。个股方面，2026年4月1日至9月4日，我们选取的29家样本煤企中22家均实现上涨。
　　涨幅前五：伊泰B股（+75.8%）、昊华能源（+66.7%）、新集能源（+40.7%）、淮北矿业（+27.6%）、恒源煤电（+24.5%）；
　　跌幅后五：中国秦发（-34.3%）、永泰能源（-13.9%）、开滦股份（-10.8%）、中煤能源（-10.4%）、冀中能源（-5.2%）。
　　基金持仓：持仓延续低位，煤炭或成下半年胜负手。Q2基金持仓转为减配：根据我们对基金重仓持股统计，2026年Q2末主动型基金（含普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金）对煤炭板块持仓占比为0.39%，较2026年Q1减少0.32pct；指数型基金（含被动指数型及增强指数型基金）对煤炭板块持仓占比为1.31%，较2026年Q1减少0.11pct；合并计算后，两类型基金对煤炭板块持仓占比为0.76%，较26Q1减少0.29pct。
　　新集能源增配显著，大比例增配位列第一：从流通股占比变动来看，获增配前五标的为新集能源（+5.37pct）、晋控煤业（+0.36pct）、兖矿能源H股(+0.33pct)、兰花科创（+0.27pct）、华阳股份（+0.24pct）；获减配前五标的为昊华能源（-0.97pct）、潞安环能（-0.96pct）、电投能源（-0.89pct）、淮北矿业（-0.69pct）、山煤国际（-0.62pct）。
　　指数基金增配焦煤龙头：从流通股占比变动来看，获增配前五标的为淮北矿业（+3.31pct）、山煤国际（+2.52pct）、潞安环能（+2.14pct）、平煤股份（+1.98pct）、恒源煤电（+1.28pct），获减配前五标的为美锦能源（-2.43pct）、陕西黑猫（-0.41pct）、盘江股份（-0.33pct）、中国神华（-0.28pct）、中煤能源H股（-0.20pct）。
　　业绩综述：行业景气度高涨带动煤企盈利上台阶。受益于煤炭行业景气度高涨，煤价上涨带动煤企利润上台阶。据国家统计局报道，2026年上半年煤炭工业规模以上企业合计利润总额（补贴后）为2107亿元，同比+41.1%。低基数煤企业绩表现突出，Q3煤价上涨业绩有望继续上台阶。煤炭上市企业已全部完成2026年中报披露，兰花科创、盘江股份、中国秦发等去年高成本、低基数煤企，在煤价上涨趋势中，业绩弹性凸显，利润总额同比增幅远超行业平均水平。考虑到当前煤价仍处于加速上涨趋势，我们预计Q3煤价仍将保持环比上涨趋势，三季度煤企业绩将更加亮眼。
　　26年上半年利润总额同比增速高于行业平均的有：兰花科创、盘江股份、中国秦发、恒源煤电、甘肃能化、伊泰B股、江钨装备、昊华能源、电投能源、山煤国际、上海能源、平煤股份、首钢资源、广汇能源、潞安环能。
　　经营概览：Q2业绩如期增长，Q3基本面上行加速，弹性或更突出。上市煤企2026年二季度产销环比Q1修复，叠加Q2煤价上涨，量价齐升下，煤企盈利高涨，高盈利兑现高业绩。展望三季度，522留神峪瓦斯爆炸事故”带来的安监升级影响，在Q3集中体现，焦煤价格中枢不断上移；同时，化工补库、印尼极端天气影响等多重利好因素叠加下，动力煤价格加速接近千元大关，我们预期煤价上涨趋势下，煤企Q3业绩弹性将更加突出。
　　26年Q2，样本煤企（16家）合计生产原煤2.23亿吨，同比增长6.2%，环比增长11.1%；销量1.86亿吨，同比减少2.0%，环比增长0.1%。
　　2026年Q2煤炭售价环比大幅增长，高盈利兑现高业绩。售价方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合售价656元/吨，环比上涨21.1%。成本方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合成本355元/吨，环比上涨3.4%。毛利方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合毛利301元/吨，环比上涨51.9%。
　　投资建议：