非银险资举牌潜在价值值得关注，券商长期配置价值和红利属性或凸显——新华保险举牌国泰海通H及中航科工H的点评：新华保险相继举牌中航科工H和国泰海通H，新华保险对举牌个股计入长期股权投资已有先例，后续可关注国泰海通H和中航科工H的计量方式。券商板块的长期投资价值和红利属性或正受到中长期资金的认可。我们认为，1）新华保险持续配置券商股体现了中长期资金对优质券商资产长期价值的认可。2）部分港股券商凭借较高股息率和较低估值水平，逐渐体现红利资产属性。3）我们认为，Q3单季度券商行业盈利可能受到市场成交和行情影响，但上半年利润高增为全年盈利增长奠定较好基础，有望支撑头部券商维持稳中向上的现金分红水平。
　　风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。
　　银行9.29新政银行视角观察——政策红利至银行投资端再思考：2026年9月29日，央行连同多部委发布一系列稳增长政策。此次房贷贴息政策，惠及目标精准定位于收入相对不高人群刚性需求，国有行在按揭市场上占据主导，其网点布局全国，相对股份行信用下沉程度更高，按揭投放在三、四线城市占比相对更高，故其按揭客群与房贷贴息政策更加适配，受益于政策红利，未来国有行按揭贷款规模降幅或企稳。截至1H26四大国有行中仅工商银行按揭不良率高于1%，整体风险仍处可控区间，且国有行在处置按揭不良资产时，以盘活上迁为主要手段，核销占比较低，对拨备消耗相对有限，未来仍具释放盈利空间。此外2026中报国有行业绩增速修复显著，分红比例进一步提升强化其红利属性，未来估值提升下资本利得+股息策略或有保障，是组合的压舱石，从性价比上看H股领先于A股，关注农业银行、建设银行。
　　风险提示。政策落地不及预期、宏观经济下行、信用风险上升。
　　非银提升可持续收入、优化资本配置、强化战略执行——高盛对国内券商高质量发展的启示：高盛作为全球顶尖投行之一，在投行、机构交易及资产财富管理等领域长期保持领先，业务体系和资本管理机制成熟。在监管持续推动建设一流投资银行和投资机构、提升头部券商国际竞争力的背景下，我们认为，高盛在盈利模式、资本管理及战略执行方面的经验，对国内券商具有较强借鉴意义。1、盈利模式：优化收入结构，提升盈利稳定性。2、资本管理：建立清晰资本配置优先级，提高股东回报。3、战略执行：战略主线保持稳定，业务组合动态优化。投资建议：关注具备稳定性收入扩张、优秀资本管理能力和ROE提升潜力的头部券商。我们推荐能满足多元化客户综合需求的【中信证券】、资管业务护城河较深且财富管理转型成果兑现的【广发证券】、科技类股权投资布局较好的【招商证券】和【财通证券】，建议关注【中金公司H】。
　　风险提示。资本市场大幅波动风险，财富管理、资产管理发展不及预期，海外经验适用性风险
　　建筑建材/机械/地产建议关注低位高股息标的— —建筑装饰行业周报（20261005-20261011）：市场风格或向低估值切换，关注具备基本面支撑的建筑公司。建筑板块整体估值仍处低位，我们认为，在市场风格向低估值资产切换的阶段，应进一步筛选估值具备安全边际、同时基本面和股东回报具有支撑的优质公司，重点关注中国建筑、四川路桥。稳投资政策继续加力，“十五五”重大项目及基础设施建设加快推进。9月28日国务院常务会议提出加大宏观政策逆周期调节力度，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”等重大工程项目尽早开工建设，并明确用好地方政府债务结存限额。商品住房销售制度改革加快落地，房地产开发进一步向重建设、重交付、重质量转变。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。