固定收益银行优先股：且配且珍惜——规模、条款设计与投资策略：当前对银行优先股的投资，应在充分考虑“赎回风险”前提下采取防御型策略。在利率下行环境中，银行主动赎回优先股的动力较强。其中固定溢价较高的优先股，因其未来付息成本较高，银行赎回旧券、重新低息融资的动力较强烈，易遭遇“价值毁灭”，需重点警惕该风险。相反，固定溢价较低的优先股，其股息支付压力相对较小，即使利率下行，银行主动赎回的动力也相对有限，安全性更高。因此，建议采用防御型投资策略，优先选择固定溢价较低、信用资质优异的标的，降低赎回风险的同时，获取稳定的股息收益。
　　风险提示：信用风险及次级属性带来的投资风险；利率与再投资风险；流动性风险
　　宏观经济增长韧性仍在，利率约束下关注盈利兑现——宏观周报（2026/10/1–2026/10/9）：本周美股延续上涨，但高利率仍对估值形成约束。美国经济呈现“高通胀增长”的分化格局，下周重点关注9月通胀数据。油价仍是通胀和长端利率的重要扰动因素。国内经济景气有所改善，但需求修复仍不均衡。市场判断：增长尚未失速，但“高通胀、高油价、高利率”约束增强。海外方面，弱就业降低短期连续加息概率，但强需求、价格压力和能源风险意味着利率难以快速下降，高估值成长资产仍受长端利率影响。国内方面，PMI改善有助于提振顺周期预期，但需求、就业和企业盈利修复仍需验证。当前应关注真实盈利增长，控制对油价和利率高度敏感资产的敞口。
　　风险提示：美国通胀及政策紧缩超预期风险；美债利率上行风险；地缘冲突风险；国内需求修复不及预期风险。
　　固定收益四季度超长债仍有较大的空间——利率半月报（2026.9.28-2026.10.11）　宽松预期升温，供需格局改善，超长债行情下半场仍有空间。9月制造业PMI回升至50.1%，但经济修复仍呈结构性分化：国庆假期国内出游人次按可比口径日均同比增长6.3%，国内出游总花费日均同比仅增长4.3%，国庆档票房同比下降36.0%；截至10月9日，当周钢材表观消费等高频指标亦同比承压，显示终端需求和内需修复基础仍不牢固。与此同时，截至10月9日，当周能源及大宗商品价格同比处于高位，但猪肉、蔬菜、水果等终端消费品价格仍同比下降，成本端涨价尚未转化为普遍通胀压力。需求端，中小银行及券商自营或仍存在欠配空间；10月9日中长期利率债基金久期中位数约为5.7年，虽已处于较高水平，但当前收益率曲线仍较陡峭，我们认为交易拥挤度尚未达到需要系统性转向谨慎的程度，近期震荡更偏向节奏扰动，而非中期逻辑反转，收益率调整仍是超长债配置窗口。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动。
　　石油化工Q3油价环比下跌，石化行业整体表现或承压——石油石化行业2026年三季报业绩前瞻：油气开采：油价环比下跌，上游能源公司业绩或有所回调。炼化&烯烃：炼油盈利环比提升，但大多数化工品盈利下滑。聚酯：涤纶长丝旺季表现不及预期，PTA盈利有所改善。投资分析意见：1）地缘因素导致海外炼厂供给收缩，炼厂景气度或维持较好水平，关注【中国石化】【荣盛石化】【恒力石化】等优质炼厂；2）若油价维持中高水平叠加烯烃景气较好，上游油气公司和煤化工、气头化工企业可能存在价值重估，关注估值较低的【中国海油】【海油工程】【卫星化学】【宝丰能源】；3）行业协同下，涤纶长丝具备较高的安全边际，后续关注需求修复情况，中长期业绩弹性空间或较大，关注【新凤鸣】【桐昆股份】。
　　风险提示：油价大幅波动风险；石化需求修复不及预期；海外地缘因素扰动等
　　建筑建材/机械/地产鸿路钢构(002541.SZ)——Q3月均产量突破50万吨，智能制造成效持续兑现：Q3产量增速明显提升，实际新签订单加工量预计实现同比近双位数增长。重点项目订单持续落地，高端制造领域需求贡献突出。智能化改造进入收效阶段，转债到期完成进一步改善资产负债结构。随着制造业厂房需求逐步修复叠加智能制造持续推进，公司产能利用率提升与单位制造成本优化有望推动盈利能力逐步改善，中长期产量释放确定性较强。考虑到公司钢结构制造地位稳固，智能制造优势有望持续兑现，维持“买入”评级。
　　风险提示：资金落地不及预期；订单收入转化节奏放缓；海外拓展不及预期。
　　基础化工新和成(002001.SZ)——蛋氨酸价格有望企稳，新材料奠定持续成长：供给收缩，旺季来临，蛋氨酸价格有望企稳回升。聚焦精细化工，新产品奠定持续成长。估值低位，盈利和分红能力强。公司已经形成维生素、蛋氨酸、香料、新材料四大业务板块，逐渐摆脱对维生素的依赖。未来随着新材料的产能释放及收入、利润的占比提升，或将降低养殖周期对公司的业绩影响，业绩稳定性有望进一步提升，维持“买入”评级。
　　风险提示。产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期。
　　商业航天博实结(301608.SZ)——存量业务出海提价，智能