宏观经济利润增速放缓，去库压力增大——兼评8月企业利润数据：2026年1-8月全国规上工企利润累计同比15.7%，前值17.6%；营业收入累计同比6.6%，前值6.5%。工企营收增速改善但利润增速明显回落。利润格局：中游利润占比提升，下游延续承压。库存周期：工企去库压力增大，政策或应关注结构分化。往后看，继续提示企业利润增速或延续放缓，Q4可能面临一定下行压力。AI有色有望维持高景气但约束在于2025Q4存储涨价形成较高基数，考虑到1-8月其对工企利润拉动率超过60%，若增速放缓可能形成一定拖累；近期地缘冲突仍有反复，但油价中枢或难回4-5月高位水平，因而油煤化工对利润贡献或趋平；“反内卷”综合治理已超过一周年，政策效果可能逐步退坡（例如黑色冶炼等）。综合来看，我们预计企业利润增速或延续高位放缓，Q4可能面临一定下行压力。
　　风险提示：国内政策不及预期，地缘政治反复超预期，美国经济超预期衰退。
　　公用环保苏盐井神(603299.SH)点评：26H1业绩承压，储气库建设加速推进：公司2026H1实现营业收入21.90亿元，同比减少7.12%，归母净利润1.75亿元，同比减少49.21%；2026Q2实现营业收入10.36亿元，同比下降5.02%，归母净利润0.66亿元，同比下降64.14%。产销量稳定增长，价格下降业绩承压。公司为华东盐业龙头，拥有丰富优质盐矿资源覆盖华东庞大化工市场，背靠运河自有码头实现盐产品低成本供应，井下循环制碱绿色工艺打造一体化循环经济降本增效。公司聚焦盐及盐化工、盐穴综合利用、新能源协同三大核心赛道，持续推动重点项目落地，盐穴综合利用核心项目张兴储气库一期工程施工全面结束，为盐穴储气规模化运营筑牢硬件基础，储气库卤水制盐综合利用工程已完成全部主体施工，现阶段开展核心设备安装，力争年内调试生产，公司盐穴储气业务经营久期长，或将持续增厚利润。另外公司37.5MW风电项目核准即将开工；分子公司分布式光伏项目有序安装，公司绿电占比持续提升。
　　风险提示。盐价格超预期下跌，纯碱价格超预期下跌，储气库建设进度不及预期。
　　新消费三峡旅游(002627.SZ)首次覆盖：全面聚焦文旅主业，省际游轮增量释放：剥离辅业全面聚焦文旅主业，港航资源筑牢盈利基本盘。公司近年来推进战略转型，成功剥离乘用车服务、供应链等低效业务，全面聚焦旅游综合服务。作为地方国资委旗下的文旅公司，三峡旅游是“两坝一峡”旅游产品的唯一运营主体，拥有两坝一峡区域主要旅游港口的所有权和使用权，构建了竞争对手难以复制的“港航一体化”护城河。受益于产品升级与客流复苏，核心观光业务量价齐升，2025年接待量创历史新高。布局省际豪华游轮赛道，高客单价有望带来中长期盈利增长。银发经济拉动需求扩容，供给侧强约束凸显稀缺价值。公司观光游轮服务业务基本盘稳固，省际游轮业务正处于快速放量、业绩弹性释放阶段，成长性显著，有望开启第二增长曲线。
　　风险提示。省际游轮运营不及预期；旅游消费景气度波动；安全事故与自然灾害风险。
　　公用环保中富电路(300814.SZ)首次覆盖：AI垂直供电“通胀”+架构演化，26H2放量可期：中富电路客户涵盖FlexPower/MPS/台达/瑞萨/TI/ADI等头部AI电源模组厂商。AI芯片功耗膨胀+空间拥挤催化垂直供电需求，VPD对PCB提出先进封装需求。AI电源在手订单充足。公司形成了沙井工厂、松岗工厂、鹤山工厂、泰国工厂四个生产基地的产业布局，泰国工厂2025年一季度起产能逐步释放，目前处于批量生产阶段。截至2026年6月，中富电路已经通过多家海外客户审核，受益于AI一次电源和二次电源订单的导入认证，在手订单增长较快。2026年下半年开始，随着在手订单的逐步交付兑现，我们预计中富电路AI客户收入占比将持续提升。AI电源PCB细分领域竞争格局较为稳定，三次电源VPD架构要求产品适配先进封装形态，公司在技术积累以及产线设备布局层面均已形成一定壁垒，叠加北美客户认证周期较长，供应商选择相对稳定。
　　风险提示：AIDC电源研发不及预期；竞争格局恶化；贸易风险等。
　　医药四川双马(000935.SZ)首次覆盖：股权投资与医药主业协同发展，PE业绩兑现或在即：公司业务布局生物医药、建材及私募股权投资，实控人与董事长的IDG工作背景或赋能投资+主业协同发展。产业端，2025年医药板块实现营收2.80亿元，未来有望受益于多肽药物需求提升带来的原料药市场扩容，实现营收与利润持续提质；投资端，PE业务凭高毛利率（2023-2025年均为99%以上）贡献稳定现金流（2023-2025年毛利4.65/4.52/3.79亿元），若被投项目IPO后释放投资回报及Carry，有望逐步增厚收入及利润。IPO回暖叠加基金进入退出期，PE业务预计迎来收获期。多肽原料药及CDMO业务蓬勃发展，有望打开第二增长极。股权投资入局CGTCDMO，医药版图持续扩张。伴随客户管线迈入临床后期，相关临床项目后续可逐步转化为稳定商业化订单，为无锡生基的中长期经营提供稳定支撑。
　　风险提示：行业竞争风险、宏观经济及行业周期波动风险、政策变化的风险、投资项