投资要点：
　　固定收益上市公司中报的几点债市信号——A股上市公司中报分析：10年期国债收益率与全A营收增速走势较为一致。贷款增速持续下行，银行资产端贷款占比趋于下降。中长期来看，银行体系资产结构或面临长期变化，贷款占比或显著下降，而债券投资占比有望明显上升。2023年初以来，大行金融投资占比回升，债券投资增速较高。受益于存款利率近年大幅下调及央行货币政策宽松之下市场利率大幅走低，24Q1以来银行计息负债成本率显著下行。A股上市银行整体来看，26Q2单季度计息负债成本率1.36%，同比下降36BP，较23Q4下降了81BP。随着存量长期限定期存款逐步到期重定价，我们预计未来几年计息负债成本率还将小幅下降，26Q4或降至1.3%左右，27Q4或降至1.2%左右。银行负债成本下行或将支撑债券收益率震荡下行，超长债机会仍较突出。
　　风险提示：经济超预期好转，基金分红免税政策可能的变化，股市的阶段性扰动等。
　　固定收益生产外贸偏强，内需仍待修复——2026年8月经济数据点评：8月经济延续“外强内弱、生产强于需求”的K型分化。8月制造业PMI回升至49.8%，工业增加值同比增长5.2%，出口同比增长25.0%，供给端与外需仍有韧性；但社零同比仅增长0.4%，1-8月固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资下降19.9%，内需修复依然偏慢。8月CPI同比升至0.8%、PPI同比升至3.8%，主要由能源、原材料和部分高技术产品带动，尚未形成普遍的终端通胀。8月末社融存量同比增长7.2%，M1、M2分别增长4.1%和7.5%，信用扩张仍偏结构化。对债市而言，基本面与资金面并未出现趋势性逆转，短期或需消化价格回升和政府债供给扰动，中期利率下行逻辑仍在。
　　风险提示：财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
　　北交所高端分析品类破局，液相色谱领衔打开国产替代价值重估窗口——优质公司系列专题之海能技术-增量篇之一：液相色谱板块经营改善或将成为海能技术开拓第二增长曲线的核心增量。海能技术当前投资逻辑已经由成熟品类增长进一步延伸至高端分析仪器商业化，其中悟空仪器收入增速、亏损收窄情况及制药客户导入情况构成近期最重要的验证指标。估值层面，悟空仪器可结合国产液相色谱及其他高端科学仪器企业在客户导入和收入增长阶段的一级市场交易估值；高端品类（如细胞膜色谱产品）可采用实物期权等创新业务估值方法。若悟空仪器持续实现客户扩容、重复采购增加、高端产品导入和盈利改善，液相色谱业务价值有望逐步形成可量化的收入与利润贡献；近红外光谱推广、GC-IMS场景复制及质谱仪板块合作落地或将进一步扩展海能技术的长期成长空间，建议持续关注。
　　风险提示：市场竞争风险、规模扩张带来的经营管理风险、新品研发及商业化不及预期风险。
　　医药智翔金泰(688443.SH)——迈入商业化兑现阶段，早研管线积极推进：智翔金泰发布2026中期业绩报告。26H1公司实现营业收入1.53亿元，同比+237.29%（上年同期0.45亿元），IL-17A赛立奇单抗实现销售收入1.53亿元。26H1归母净利润-3.16亿元（上年同期-2.89亿元），主要因研发持续投入、商业化团队扩充等。26H1销售费用1.63亿元（同比+52.60%）、管理费用0.41亿元（同比+31.86%）、研发费用2.42亿元（同比+10.28%）。鉴于多款创新品种即将迈入商业化放量阶段，在研创新药进展积极，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧风险，销售不及预期风险，海外进展不及预期风险。