投资要点：
　　固定收益外需价格偏强或难改主线，超长债逢调仍可配置——8月外贸及物价数据点评：8月物价温和回升、外贸延续高景气，但改善仍集中在能源、上游资源品和AI产业链，短期或有阶段性扰动，但强出口并不等同于强内需，上游价格回升也尚未演化为全面通胀，我们认为债市中期逻辑并未反转，建议积极把握超长债下半场行情。8月CPI同比+0.8%（较上月+0.3pct），PPI同比+3.8%（较上月+0.3pct）；美元计价出口和进口同比分别增长25.0%和28.2%，贸易顺差扩大至1190.9亿美元。当前中短债收益率与信用利差均处低位，而超长端仍受益于曲线较陡、供给高峰将过以及配置需求释放。我们认为短期调整更多是节奏而非趋势变化，建议把握收益率上行带来的配置窗口，继续关注20年及以上利率债，超长债行情下半场仍有空间。我们预判，年内30Y国债收益率或将走向2.0%以下。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。
　　风险提示：财政大幅发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
　　固定收益ΔEVE约束下银行久期重构及投资逻辑：ΔEVE具有跨周期风险监测价值，需重点关注相对指标。商业银行资产负债久期缺口拉大，整体ΔEVE达标压力提升。部分国有大行ΔEVE指标压力较大。2026年7月，多家银行集中上线五年期个人大额存单产品，打破了此前长期限存款产品稀缺的市场格局。建议可从监管指标、政策层面、银行自身层面三大维度入手，优化ΔEVE指标表现，缓释银行账簿利率风险压力。从监管指标层面来看，2024年巴塞尔银行监管委员会（BCBS）完成对各币种银行账簿利率风险冲击情景的重新校准，人民币币种利率“平行上移”情景的冲击幅度由250BP调整为225BP，有望推动银行业ΔEVE指标整体改善约10%，预计释放约1.1个百分点的指标缓冲空间。从政策层面来看，一方面或可适度约束政府债券发行期限结构，缩短政府债券发行期限；另一方面或可推动长期限政府债发行浮动利率债券，增加长期限浮息债的发行。从银行自身角度出发，机构或可主动拉长负债端久期，同时通过发行永续债等方式适度补充一级资本、增厚资本缓冲，并合理管控债券投资组合久期，从负债、资本、资产配置多方位收窄银行账簿利率风险敞口，更好适配监管指标考核要求。
　　风险提示：利率超预期波动风险、负债成本刚性抬升风险、自营投资收益承压风险。
　　食品饮料，农林牧渔出栏压力边际改善，生猪价格偏强运行——农林牧渔行业周报：生猪：SW生猪养殖板块本周+6.13%，供应端压力有所减缓，价格高位震荡。近期出栏压力整体呈现好转，价格整体呈现偏强运行趋势；需求端承接能力有所增强，叠加未来双节备货预期逐步兑现，预计未来一段时间价格或偏强运行。最新9月7日涌益猪价10.93元/kg。向后看，供给端出栏压力仍存，需求端在天气转凉后或逐渐边际修复，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，但仍需警惕一致行为出现的供应压力。宠物：企业外销在汇率、关税压力下，正在积极开拓新客户、海外产能以寻求增长。内销竞争剧烈，企业营销趋于理性，注重长期品牌建设而非“烧钱”，正在寻求多元场景下的品牌露出、培育市场。
　　风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
　　基础化工，前瞻科技组龙佰集团(002601.SZ)点评：26Q2盈利环比明显修复，氯化法改善、海外布局稳步推进：公司2026H1实现营业收入144.17亿元，同比增长8.15%；实现归母净利润8.44亿元，同比下降39.08%。钛白粉量增利承压，氯化法改善及新能源业务放量。2026H1公司钛白粉实现营业收入93.30亿元，同比增长7.69%；销量68.56万吨，同比增长12.02%。受硫磺、硫酸等主要原材料价格上涨影响，钛白粉毛利率同比下降9.58pct至17.53%。分工艺看，公司氯化法钛白粉销量同比增长超过40%，盈利水平明显改善，有效对冲部分原材料涨价带来的经营压力。英国钛白粉基地顺利复产，全球化产能布局取得突破。截至2026年6月5日，公司累计回购股份5370.32万股，占总股本2.25%，成交金额约9.00亿元；截至7月30日，控股股东、部分董事、高级管理人员及核心骨干员工累计增持315.40万股，增持金额4777.11万元，增持计划已实施完毕。
　　风险提示。钛白粉价格大幅波动风险；硫磺、硫酸等原材料价格上涨风险；产能投放及海外项目爬坡不及预期；汇率及国际贸易政策变化风险。
　　基础化工，前瞻科技组呈和科技(688625.SH)点评：高分子助剂稳健经营，电子材料加速放量：公司2026H1实现营业收入4.82亿元，同比增长2.99%；实现归母净利润1.29亿元，同比下降12.57%。高分子助剂贡献基本盘，电子材料形成新增量。电子材料方面，电子级聚苯醚树脂及电子级阻燃剂已向头部覆铜板厂商稳定供货，2026H1实现收入2860.10万元，随着一期技改于6月底基本完成，相关产品自三季