固定收益2026H1上市银行基金投资有何特征？：银行自营金融投资项目通常包含以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资（FVTPL）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融投资（FVOCI）及以摊余成本计量的金融投资（AC）。截至2026H1，42家上市银行金融投资总规模为111.21万亿元。按报表科目划分，FVTPL账户规模13.68万亿元，占比12.3%；FVOCI账户规模32.19万亿元，占比29.0%；AC账户规模65.34万亿元，占比58.8%。经测算，截至2026年半年末，商业银行整体基金投资规模约为7.27万亿元。基金投资行为有所分化，增持与减持银行家数各占近半。截至2026年半年末，基金投资规模较大（>2500亿元）的上市银行有邮储银行（7453亿元）、兴业银行（7337亿元）、浦发银行（5035亿元）、中信银行（4867亿元）、江苏银行（3675亿元）、招商银行（2730亿元）、北京银行（2647亿元）、华夏银行（2635亿元）。2026H1上市银行基金持仓规模较25年末增加239亿元，股份行及城商行持仓规模均环比有所下降，分别下降854亿元及345亿元；大行及农商行分别增持1285亿元及153亿元。银行间基金投资行为呈现明显分化：（1）部分银行赎回基金如招商银行（-571亿元）、北京银行（-569亿元）、上海银行（-458亿元）、民生银行（-420亿元）和华夏银行（-345亿元）。（2）部分银行增持基金如兴业银行（+764亿元）、建设银行（+546亿元）、邮储银行（+457亿元）等。
　　风险提示：经济超预期好转；基金监管政策的影响；统计口径差异造成的数据偏差。
　　固定收益超长债行情下半场仍大有可为——9月债市投资策略：8月超长债收益率震荡小幅下行。2026年一季度，中短债收益率下行较明显，超长（剩余期限20Y以上）债收益率高位震荡，期限利差走阔。今年政府债券发行节奏慢于上年，我们预计9-12月还将发行超长利率债1.5万亿左右。2026年前8个月债市供给同比减少，全年供给或同比下降，供需关系显著改善。2026年前8个月债市净融资规模12.71万亿，同比减少3.08万亿；不含同业存单的债市净融资规模12.92万亿，同比减少1.94万亿。其中，前8个月政府债券及政金债净融资同比大幅少增，企业债券等净融资同比明显多增，优质企业发债置换贷款的动力可能较强。超长债行情下半场仍大有可为，资本利得空间仍突出。资金面很难过度收紧。我们认为，6月初以来资金利率显著抬升，可能是央行主动收敛资金面，以控制债券收益率下行节奏。不过，经济K型分化，内需低迷，投资降幅扩大，社零有负增长压力，信贷需求持续偏弱，经济增长压力较大，央行或难以持续脱离经济基本面大幅收紧资金面。积极把握超长债下半场行情，9月超长债收益率或创年内新低。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会仍较突出。经济K型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，政策利率存在下调的可能性。三季度理财规模可能季节性明显增长。我们预判，年内30Y国债收益率或将走向2.0%以下。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。
　　风险提示：出口可能超预期，导致债市调整；理财及债基等监管及税收政策可能超预期，带来债市冲击；股市可能继续大涨，年金等机构资金或继续从债市流向股市。
　　金融工程Score_v5因子今年相对中证全指超额44.31%——深度学习因子周报：中证全指上：近一周，score_v4style因子表现较好超额收益为2.32%，score_v5因子其次为1.49%，score_v2因子近期表现相对较弱。今年以来，score_v5因子表现较好，超额收益为44.31%，score_v3fast因子其次为38.83%。所有因子今年以来均获得正超额。指增组合表现：近一周，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为1.14%、1.85%和1.40%。今年以来，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为8.23%、15.51%和14.88%。
　　风险提示。1）量化模型基于历史数据分析，未来或存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。2）极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损。
　　固定收益权益修复，估值压缩制约转债表现——可转债分析月报（2026年8月）：8月权益市场整体上涨，转债表现相对偏弱。8月同花顺全A上涨5.33%，沪深300上涨0.80%，中证1000、科创50和创业板指分别上涨9.82%、2.96%和2.83%。8月多数转债下跌，高转换价值和偏股型品种表现相对占优。在303只统一月度收益样本中，89只上涨，占29.37%；214只下跌。转换价值上升，但转股溢价率压缩成为8月转债收益的主要拖累。发行规模回落，存量继续收缩，强赎和下修决策仍较多。8月共发行8只转债，发行规模77.52亿元；16只转债上市，上市规模228.57亿元；10只转债退出。截至8月28日，存续转债余额4721.16亿元，存量继续压缩。条款方面，8月4只转债披露提前赎回安排，7只决定暂不提前赎回；11只转债完成下修，另有4只下修提议截至月末仍待后续流程。估值压缩后仍处高位，转债或难有大机会，寻找结构性机会。8月高转换价值和偏股型品