宏观经济沃什重塑预期，国内市场企稳——宏观周报（2026/8/24–2026/8/30）：本周美股震荡收涨：标普500、道指、纳指分别上涨0.49%、0.53%、约0.8%。2年期美债收益率上行10BP至4.34%，10年期下行1BP至4.73%，美元指数上涨约0.85%；COMEX黄金下跌3.43%，布伦特原油下跌4.52%。沃什强化通胀约束，但没有给出会议路径。其明确2%的PCE通胀目标“坚定且固定”，短期利率仍是主要工具；同时强调不依赖单月数据、弱化常态化前瞻指引，并称当前广义金融条件很难被定义为具有限制性。债市反应集中在短端，体现的是近端政策重定价而非长期通胀失控。讲话后一度推动美债2年期收益率明显上行，而美债10年期收益率相对稳定；我们认为，市场上调了9月加息概率，同时认可美联储所表达的抗通胀意愿。市场判断：短期更应区分“政策久期”与“盈利久期”。若通胀黏性主要推升短端而长端稳定，盈利兑现度高的AI基础设施仍有相对韧性；若后续通胀扩散并带动长端再度上行，则高估值成长股或将面临更广泛的折现率冲击。
　　风险提示：加息超预期风险；美债利率上行风险；地缘冲突风险。
　　汽车看好液冷板块逐步迎来业绩兑现——汽车行业周报（20260824-20260830）：行业周观点及投资分析意见：（1）整车及商用车：由于内需较疲软、叠加出口或面临潜在负面政策影响，我们认为整车板块或没有系统性上涨机会。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。（3）自动驾驶：我们认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，行业整体或仍然处在瓶颈期；本周行业专题研究：看好液冷板块逐步迎来业绩兑现。26H1部分液冷厂商或已有订单或收入/利润体现；本周行业行情回顾：本周（08.24-08.30）汽车板块涨跌幅为+1.11%，沪深300指数-0.21%，周相对收益+1.32pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他、汽车服务、港股通汽车周度涨跌幅分别为+0.85%、+1.74%、+1.96%、+0.17%、+2.84%、-3.22%。
　　风险提示：1）行业景气度不及预期；2）原材料涨价；3）技术迭代不及预期等。
　　传媒中报披露基本结束，关注模型、Agent与应用产业落地——传媒互联网行业周报（2026.8.24-2026.8.28）：本周观点：8月28日，腾讯混元Hy4preview发布，总参数770B，激活参数49B，上下文长度1M，在模型尺寸、上下文长度、数据规模上都进行了显著的扩展，预训练和后训练的共同进步带来智能水平又一次重大提升。中报披露基本结束，关注头部公司对后续业务的趋势指引，以及垂直领域AI业务的落地推进进度，继续关注Agent、多模态等重点方向等产业演进。互联网方向：入口竞争可能进入演绎新阶段，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度，同时关注头部互联网公司对AI业务的描述和Capex指引。我们建议持续重视头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及中长期在AI等方向的叙事和执行进度。AI应用方向：我们认为以DeepSeek为代表的中国开源模型，国产大模型的智能和商业化能力持续强化的同时，或将推动模型价格的降低，从而使得下游AI应用有更大落地空间和场景。我们建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括AI剧、电影等，且关注对算力和Token运营业务做积极尝试的公司，同时，前瞻关注物理AI、世界模型等前沿方向的技术迭代。
　　电影/电视剧方向：关注优质电影上映表现，以及院线/出品方交易机会，包括儒意电影、北京文化、中国电影、博纳影业、幸福蓝海、横店影视等。国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。游戏方面：游戏板块经历调整，估值性价比凸显，看好基本面支撑下的估值有望修复。国有出版等方向：部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。市场回顾：A股方面，2026年8月24日到2026年8月28日，上证综指（+1.2%），深证成指（-1.00%），沪深300（-0.21%），创业板指（-3.42%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（+0.22%）排名第25。行业要闻：Hy4preview发布；发改委：以实训场和中试基地为抓手，加速具身智能在制造、医疗等领域落地；投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
　　医药行业招采回暖，公司季度经营向好，建议关注医疗设备头部公司——医药行业周报（26/8/24-26/8/28）：本周医药市场表现分析：8月24日至8月28日，医药指数下跌1.43%，相对沪深300指数超额收益为-1.22pct。本周医药表现较为平淡，半年报陆续披露完毕，CXO和科研上游业绩表现较为亮眼，消费、器