固定收益信贷同比大幅少增，社融增速下行——2026年8月金融数据点评：9月14日下午央行披露了8月金融数据：新增贷款600亿元，社融增量1.66万亿元。8月末，M2达356.8万亿，YoY+7.5%；新口径M1YoY+4.1%；社融增速7.2%。2026年初以来，30Y国债收益率震荡下行，调整往往是买入良机。大行增资预计很快落地，落地后将增强大行超长债持仓能力。叠加到9月底超长债发行将接近尾声，我们预判未来2个月超长债将迎来一波较大的行情。当前，经济K型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，政策利率存在下调的可能性。三季度理财规模可能季节性明显增长。银行计息负债成本率明显下行有望支撑债券收益率震荡下行。我们预判，年内10Y国债收益率或走向1.6%，30Y国债或将走向2.0%以下。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债机会，中短债机会或有限。
　　风险提示：出口或超预期，引发债市阶段性调整；经济超预期复苏可能导致债市大跌；理财或基金监管政策的影响。
　　固定收益内需仍弱，超长债行情仍处下半场— —利率半月报（2026.8.31-2026.9.13）：内需修复仍弱、资金面难以持续收紧与超长债供需改善形成共振，超长债行情下半场或仍具空间。8月CPI、PPI同比虽分别回升+0.8%和+3.8%，但核心CPI仅为+1.0%，PPI改善主要由能源、有色金属等输入性成本及部分新动能行业带动；与此同时，消费、地产和传统工业需求仍偏弱，价格向中下游传导不畅，暂不足以形成持续、全面的再通胀约束。资金面短期虽有波动，但在内需和信贷需求偏弱、银行负债成本持续下行以及人民币升值和外汇占款改善的背景下，货币环境大幅收紧的概率仍低。2026年前8个月债市供给同比减少，全年供给或同比下降。我们认为短期调整更多是节奏而非趋势变化，建议把握收益率上行带来的配置窗口，继续关注20年及以上利率债，超长债行情下半场或仍有空间。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动。
　　宏观经济加息预期主导市场——宏观周报（2026/9/7-2026/9/11）：本周美股三大指数集体收跌；油价大幅上涨，非农远超市场预期，美国CPI/PPI升高，共同推动加息预期，后市核心博弈或仍在AI产业链与加息预期。国内8月进出口和物价数据表面明显走强，但内需恢复仍明显滞后于外需。市场判断方面，预计9月下旬市场的核心交易逻辑大概率会是高利率与盈利能力的博弈。可以继续关注具有真实全球需求支撑的科技制造和AI产业链：AI硬件（包括CPO/PCB/MLCC/存储、半导体设备、材料）、储能、CXO、创新药等；关注资源品和上游周期，但警惕高油价对中下游利润的挤压；以及其他方向需要关注个股的投资机会。
　　风险提示：美国通胀及加息超预期；美债利率上行；地缘冲突及油价上涨；国内需求及企业盈利修复不及预期。
　　建筑建材/机械/地产国常会研究算力网建设，算力基建有望加快形成实物工作量——建筑装饰行业周报（20260907-20260913）：9月11日国务院常务会议研究算力网建设有关工作，明确指出算力网是人工智能发展的基础支撑。我们认为，此次国常会的核心落脚点仍在于进一步完善算力基础设施，在人工智能训练、推理需求持续增长背景下，智算中心等物理算力载体仍具备较强扩容需求。全国一体化算力网建设已纳入“十五五”规划重大工程，我们认为，当前国内算力基础设施仍处于较快扩容阶段，随着智能算力进一步向国家枢纽节点集中，大型、超大型智算中心建设有望持续推进，并逐步转化为数据中心厂房、动力楼等建筑实物工作量。建议关注具备大型基础设施建设、电力工程及综合项目实施能力的中国电建、中国能建。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
　　建筑建材/机械/地产多地发布城市更新规划，河南出台稳地产措施——房地产行业周报（26/9/5-26/9/11）：本周房地产（申万）下跌3.2%。本周42个重点城市新房合计成交130万平米，环比下降23.9%；21个重点城市二手房合计成交186万平米，环比上升0.9%。行业新闻：安徽印发城市更新“十五五”规划，提出健全多主体协同参与机制，支持国企通过控股、参股等多元方式深度参与，并支持民企全面参与。河南提出因地制宜实施购房补贴、贷款贴息，开展“房地产+”复合型促销活动，并优化套数认定方式，支持多元化改善性住房需求。《上海城市更新和住房发展“十五五”规划》明确未来五年坚持“留改拆并举，以保留修缮为主”，到2030年计划实施老旧小区改造3000万至4000万平方米。我们认为，销售与融资制度闭环确立将加速行业从规模扩张转向品质竞争，库存去化、租金企稳、核心城市供需改善等积极信号逐渐清晰，我国房地产市场正处于筑底阶段，核心城市有望率先企稳修复，继续看好周期拐点下地产股的修复行情，板块中长期配置价值继续显现。
　　风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。
　　交运油运运价创新高，快递