【事件】
　　公司发布2026年第三季度运营数据，太二于中国内地的同店日均销售额同比增长10.4%，同店销售增长以客流提升为核心驱动力，主要受益于「鲜活」模式门店更强的经营表现。
　　【点评观点】
　　太二同店连续三个季度保持正增长，各品牌翻台率环比提升
　　公司26Q3太二（中国内地）/太二（其他区域）/怂火锅/九毛九同店日均销售额同比+10.4%/-17.4%/-26.8%/-11.4%，相较26Q2的同比+12.0%/-17.2%/-26.1%/-13.5%，太二于中国内地市场同店已连续三个季度保持增长，主要得益于「鲜活」模式门店较强的经营表现。国庆期间，太二延续良好经营表现，同店同比+17.8%，翻台率超过5，较去年同期有明显提升。
　　翻台率方面，公司26Q3太二（自营）/怂火锅/九毛九（自营）的翻台率为3.8/2.0/2.3，对比26Q2为3.5/1.9/2.2，各品牌翻台率环比有所改善。客单价方面，公司26Q3太二（自营）/怂火锅/九毛九（自营）的客单价为73/104/58元，26Q2客单价为75/104/57元，太二品牌客单价环比稍有下滑。
　　太二品牌持续推进「鲜活」迭代升级，九毛九品牌调改初见成效
　　截至26Q3，公司餐厅总数量为584家，太二/怂火锅/九毛九/赖美丽/赏鲜悦木/山外面/潮那边数量分别为462/48/59/1/1/11/2家，较2025年底分别净-37/-14/-4/持平/持平/-6/+1。
　　当前太二品牌已于中国内地累计落地358家「鲜活」模式门店，覆盖全国90个核心城市，太二最新一代「6.0鲜活模式」门店已落地5家，覆盖广州、深圳、郑州等核心市场。随着「鲜活」门店的推进，太二门店经营利润率已从去年的13.4%提升至15%左右，后续随着剩余门店调改推进、更多新模型门店步入成熟期，以及一次性开办费用影响减弱，预计太二内地门店端的经营利润率仍有进一步提升空间。
　　九毛九品牌的新模型门店已初步取得比较积极的市场反馈，国庆期间，新模型可比门店的同店同比实现双位数增长，优于九毛九品牌整体表现，后续期待更多新模型门店落地。
　　投资建议
　　公司太二品牌的新模型调改成果已验证，预计2026年门店层面的调整优化逐步到位，驱动利润端修复。此外，九毛九、怂火锅两大品牌的新模型迭代打磨亦在稳步推进，且九毛九新模型门店已初步展现成效，后续有望对标太二调改效果。综合来看，我们预计公司2026年业绩有望迎来触底回升，后续建议关注门店重启拓展的推进节奏