【事件】
　　公司发布二季度运营数据，太二于中国内地的同店日均销售额持续保持双位数同比增长，并较第一季度进一步改善。太二「鲜活」模式门店继续跑赢整体表现，反映门店模型升级的有效性。
　　【点评观点】
　　太二同店持续正增长，客单价保持稳定
　　公司26Q2太二（中国内地）/太二（其他区域）/怂火锅/九毛九同店日均销售额同比+12.0%/-17.2%/-26.1%/-13.5%，相较26Q1的同比+10.9%/-13.5%/-19.9%/-11.3%，太二于中国内地市场同店持续保持增长，主要得益于「鲜活」模式持续迭代升级。翻台率方面，公司26Q2太二（自营）/怂火锅/九毛九（自营）的翻台率为3.5/1.9/2.2，对比26Q1为3.5/2.1/2.3，太二品牌保持稳定。客单价方面，公司26Q2太二（自营）/怂火锅/九毛九（自营）的客单价为75/104/57元，26Q1客单价为74/108/58元，中国内地各主要品牌的顾客人均消费已连续多个季度保持稳定或略有提升。
　　太二迭代「6.0鲜活模式」，九毛九及怂火锅持续探索及优化
　　截至26H1，公司餐厅总数量为606家，太二/怂火锅/九毛九/赖美丽/赏鲜悦木/山外面/潮那边数量分别为477/54/61/1/1/11/1家，较2025年底分别净-22/-8/-2/持平/持平/-6/持平。
　　目前太二所有门店已完成「5.5鲜活模式」的菜单调整，即从单一酸菜鱼大单品转向“鲜料川菜”模式，核心菜品覆盖活鱼、活虾、鲜鸡、鲜牛肉、鲜猪肉五大品类，解决过往多人用餐可选菜品少、消费场景受限的痛点，提升消费频次。太二「6.0鲜活模式」门店于7月初在广州正式落地，进一步优化了产品结构，并在门店设计及顾客体验方面持续升级，推出后初步经营数据理想。我们预计26年太二闭店调整已步入尾声，闭店损失减少将显著修复利润。
　　九毛九和怂火锅门店新模型正在持续探索和优化，其中，「九毛九山西菜馆」新模型门店已于广州、深圳及佛山累计落地6家，新模型门店绑定山西文旅、非遗文化IP，主打非遗手工刀削面、过油肉等山西特色菜品，目前市场反馈良好。后续随着新模型逐步成熟及复制，经营表现有望逐步改善。
　　投资建议
　　公司太二新模型调改成果持续兑现，预计26年门店调整逐步完善，支撑利润修复。另外，公司九毛九和怂火锅品牌的新模型亦在优化中，同样值得期待。我们预计公司26年业绩有望触底回升，值得关注。