9月旺季效应有所释放，广义财政力度逐步增强，投资动能或边际修复，但消费维持低增长，工业生产或是较大亮点。工业方面，预计9月工业增速继续抬升至5.3%左右，季末冲刺效应或突出。出口方面，韩国、越南9月出口继续上行，暗示9月我国出口读数不弱，可能延续8月强势。固投方面，基建投资累计降幅有望收窄，但制造业、房地产投资拖累可能持平或继续扩大，固投同比或有限修复。GDP方面，综合考虑7-8月实际表现与9月生产加快，预计三季度GDP增速有望在4.5%左右、较二季度小幅回升。
　　对于债市而言，“929”一揽子增量政策落地，四季度进入政策效果验证期，但政策结构性托底为主、政策力度偏克制，预计四季度数据修复力度较温和，基本面方向上仍偏利好债市。往后看，年末宏观因素对债市的扰动季节性下降，债市聚焦机构抢跑与央行态度。考虑PSL结构性降息落地，货币层面或暂以结构性工具发力为主，短期观察宽信用效果，加之国际油价与PPI二次见顶因素的潜在掣肘，降准降息落地的时点可能相应后置，持续关注宽松预期的演绎。
　　通胀：预计9月CPI同比回升至1.2%附近，PPI同比或回升至4.5%附近。CPI方面，食品价格变化不大，油价上涨和出行需求支撑非食品大幅上行，9月环比或在0.5%附近，同比在1.2%附近；PPI方面，受原油产业链价格大幅上升影响，预计9月PPI环比回升至0.7%附近，同比或上行至4.5%附近。
　　外贸：基数略升，进出口或小幅放缓。旺季因素提振，港口周转保持偏快，韩国与越南出口增速进一步上升，9月出口预计在+24.2%左右。干散货运输需求旺盛、油价成本支撑，预计进口维持23%左右。
　　工业：工业增速或升至5.3%。季末冲刺效应，叠加广义财政发力，9月PMI生产环比明显抬升，带动PMI回到荣枯线以上，也反映9月工业生产进一步加速。
　　固投：固定资产投资累计同比或在-7.1%。（1）9月基建投资累计同比或在3.4%；（2）房地产投资累计增速或在-19.8%；（3）制造业投资累计增速或在2.6%左右。
　　社零：社零同比或在+0.5%。9月1日-30日，乘用车零售单月同比-24%，降幅继续扩大，汽车消费动能仍弱。9月地缘摩擦反复，油价高位波动，从假期消费看公路出行转弱，也反映高油价持续对石油消费形成一定抑制。
　　金融数据方面，9月票据利率中枢抬升，地产成交仍偏弱运行，但稳投资相关政策加快落地，预计9月新增信贷约9342亿元，同比少增3558亿元；社融方面，9月新增社融约3.4万亿，同比少增900亿元；M2增速或在7.5%附近。
　　风险提示：总量宽松超预期落地。