10月前两周，中秋国庆假期出行景气偏强，但客均消费修复总体仍偏弱，工地放假使得投资需求暂时放缓，钢材重新累库，但总体库存已降至同期水平附近，关注四季度实物工作量进展。通胀方面，节后农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.4%、-0.5%，继续下降。出口方面，假期当周港口吞吐量环比有所回落，但同比延续正增长。投资方面，五大钢材社会库存受工地放假、施工放缓影响转为累库，关注节后去库斜率的恢复情况。地产方面，“929”财政贴息政策对国庆假期30城新房销售有一定提振、10月1日-7日累计销售面积同比回正；但二手房提振效果暂时有限，持续关注新政影响下的“银十”行情。
　　对于债市而言，“929”一揽子增量政策加码落地，结构性定向支持的思路明确。10月进入政策效果观察期，也意味着短期进一步刺激与总量宽松的概率相对下降。“银十”旺季持续关注实物工作量进展，投资“赶进度”特征或仍然明显。外部方面，假期期间港口吞吐量单周同比偏强，反映出口韧性短期无虞。国内方面，“929”一揽子增量政策落地，思路上以结构性重点支持为主。10月9日财政部披露安排使用地方政府债务结存限额5500亿，其中2500亿用于支持在建项目投资。10月处于上述结构性增量政策落实执行阶段，四季度持续观察政策效果，短期推出总量规模刺激以及降息概率相对下降。另外，参考9月28日国常会提及的方向，除已落地的举措外，四季度还可关注个人消费贴息政策延期扩围、就业增收提振等举措推出的可能性。
　　通胀高频：食品跌幅有所收窄。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.4%、-0.5%，假期提振食品消费，跌幅略有收窄。
　　进出口高频：港口吞吐量创年内次高。本周CCFI指数环比-0.6%，SCFI指数环比+0.05%，运价指数总体平稳波动。9月28日-10月4日，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-1.1%、-3.6%，单周同比+9.7%、-1.2%。
　　工业高频：假期投资放缓，钢材转为累库
　　（1）动力煤：港口煤炭价格涨幅扩大。秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+0.6%，节后涨幅高于节前。国庆期间港口煤交投基本停滞，下游以消耗自有库存为主。节后复工、南方气温回落，电厂日耗走低，市场煤采购意愿明显减弱，非电行业需求恢复缓慢。
　　（2）螺纹钢：螺纹价格环比下跌，节后处于累库阶段。假期当周，五大钢材社会库存环比-1.9%、本周环比+4.7%转为累库，但已回到同期水平附近。
　　（3）沥青：本周石油沥青装置开工率维持22.0%，持平假期当周、低于节前水平。假期期间沥青市场活跃度回落，呈现供需双降格局。
　　投资相关：假期前周，水泥发运率持续上行
　　1、水泥：本周全国水泥价格涨幅扩大至+0.1%，延续涨势。上周全国水泥发运率42.3%、环比+0.8pct，9月以来持续上升，显示节前施工进度加快。
　　2、地产：（1）“929”新政提振国庆假期新房成交。10月1日-7日看，国庆假期期间30城新房成交面积48.65万平米，同比+18.3%，表现好于2024、2025年同期。（2）二手房成交的新政效果暂不明显。10月1日-7日，17城二手房成交合计34.88万平方米，同比-13.8%，对于新政或有一定滞后反映。
　　假期消费：出行景气高位，客单价同比延续负增
　　1、假期出行量：国庆假期出行热度偏高。国庆假期（10月1日-7日）全社会跨区域人员流动量累计约21.42亿人次，日均3.06亿人次、同比增长0.6%，延续年初以来同比逐步收窄态势。2、人均消费来看，假期客单价同比表现仍弱：国庆海南离岛免税购物客单价同比-9.5%、国内出游人均花费同比1.9%，消费支出意愿修复仍偏弱。
　　风险提示：政策推进节奏存在不确定性。