本周（9月28日-9月30日，10月8日-10月10日，下同）信用债收益率窄幅震荡，信用利差走势分化。9月末稳增长政策加码，机构止盈情绪升温，债市出现调整。节后政策预期消化，叠加资金进一步转松、央行买债规模增加，债市有所修复。节前后六个交易日来看，利率债短端表现好于长端，信用债走势较为分化，2y、7y表现相对偏弱。
　　展望后市：央行买债呵护下，债市情绪有望维持平稳。机构行为方面，摊余成本法债基自8月14日重启上报以来，已有两批合计28只产品获批陆续进入发行阶段，10月8日、9日，第三批16只摊余成本法债基新增上报，叠加理财季初回流，对信用债需求仍有支撑，但当前信用利差已处于2024年以来偏低水平，重点关注稳增长政策节奏及权益风偏变化，优先关注短端偏防御品种。
　　信用策略：关注稳增长政策节奏及权益风偏变化，优先关注短端偏防御品种
　　1）3y以内短端品种继续作为组合底仓，以获取持有收益为主，优先选择主体资质稳健、成交活跃的品种。
　　2）4-5y中端品种当前信用利差普遍低于2025年最低点，关注场外科创债指数基金与摊余债基的配置方向与落地节奏，挖掘结构性机会。
　　3）长久期普信债本周买盘力量较9月下旬明显减弱，7y信用利差走阔，10y以上品种信用利差收窄，短期先观察稳增长政策影响与止盈压力，待市场稳定后再寻找介入时点，品种上可关注8-9y曲线凸点。
　　4）5y附近二永债仍有一定票息比价优势，当前5y二级资本债较普信债超额利差在8BP，5y银行永续债超额利差在10-12BP，本周5y二永债表现较好，但机构增配强度有所减弱，二永债对利率和交易情绪变化更为敏感，短期可先观察政策影响与止盈压力。
　　重点政策及热点事件：
　　1）10月10日，据中国基金报报道，10月8日、9日，财信基金、金元顺安基金、金信基金、泉果基金、红塔红土基金、易米基金、汇百川基金、百嘉基金、安联基金、兴华基金、红土创新基金、联博基金、国新国证基金、华西基金、兴合基金、尚正基金等16家中小基金公司上报了摊余成本法债基，目前处于“接收材料”状态。
　　2）10月9日，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。下达地方的5500亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域。
　　3）10月9日，财政部发布《2026年上半年中国财政政策执行情况报告》，提出继续实施好一揽子化债政策，加快化解存量隐性债务，严防虚假化债和新增隐债。推进地方融资平台改革转型，依法依规厘清政府和企业权责，配合金融管理部门优化金融支持融资平台债务风险化解政策。
　　4）10月1日，《求是》刊发财政部部长蓝佛安署名文章《精准有效实施更加积极的财政政策》。文章提出，发行3000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充核心一级资本，研究安排使用地方政府债务结存限额等增量政策。加快化解存量隐性债务，推进融资平台改革转型并剥离政府融资功能。
　　5）9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》。通知指出，贷款购买商品住房的居民家庭，使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房、所购住房建筑面积在120平方米以下（含）、价格在150万元以下（含）的，可享受中央财政贴息支持。
　　风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生