成长与价值分化表现，关注点重在业绩确定性
　　节前成长调整与节后价值占优，资金对未来盈利的定价趋于审慎，对确定性和价格保护的重视上升，价值风格的相对优势较为明显。十月重点关注三季报盈利增长已有业绩预告或订单、产销数据支撑的正股，侧重收入增长和利润率改善推动的主营业务盈利修复。除业绩确定性外，正股选择偏向价值、低估值方向，转债配置以低价券构建底仓，重点关注超跌后价格贴近债底、YTM修复的品种。
　　关注具有债底保护及大规模的品种。十月防守配置优先考虑债底保护品种：节前价格低于110元的14只券节后上涨0.27%，纯债溢价率中位数为0.15%，本轮抗跌表现强于同期下跌0.59%的偏债型整体。大小规模转债正股与转债表现分化：小规模券的领先主要体现为估值支撑，正股本身并不构成主要驱动因素，大规模券则在正股修复过程中出现估值被动压缩，性价比相对凸显。十月配置优先考虑大规模组中正股已走强、转债仍在调整的品种，小规模券依靠溢价扩张获取收益的交易放在次位。
　　业绩交易或可优先关注正股重估型，成长配置聚焦经营兑现。以节后披露业绩预告的本川、鼎龙为例，10月8日盘后本川智能及鼎龙股份披露业绩预增，次日，本川正股上涨9.55%、转债上涨4.52%，转股溢价率由51.31%压缩至44.37%；鼎龙正股上涨0.94%、转债上涨3.66%，转股溢价率由35.76%升至39.41%。本川转债上涨由更大幅度的平价提升支撑，鼎龙的转债价格则先于正股修复。十月关注点或可放在本川所代表的路径：经营改善已经得到正股重新定价，转债上涨同时消化了一部分溢价。鼎龙在这一窗口新增了相对正股的估值要求，后续配置顺位靠后。成长方向优先选择收入扩张与盈利改善能够相互印证的转债，其中本川的经营披露与公告后表现更符合这一判断。
　　策略展望：保持“偏审慎、重防守”
　　9月份转债市场经历了剧烈的“先急跌压缩、后微弱企稳”的过山车行情。整个9月，全市场百元拟合溢价率大幅下行6.74pcts至34.89%。这种快速的估值大幅收缩主要集中在9月中上旬，原因在于权益市场持续震荡探底导致正股情绪极度悲观，转债遭遇了典型的“杀估值”冲击。
　　展望10月，随着前期极端的“杀估值”阶段告一段落，转债市场预计将重新回归由股市基本面与正股方向主导的核心逻辑。虽然9月底正股市场的反弹为转债带来了一定的情绪修复，但考虑到当前主要为风偏修复或超跌修复主导的反弹，其向上的高度和斜率或许有限。一旦10月权益市场反弹不及预期或陷入震荡，转债市场反而可能面临二次冲击与估值被动压缩的风险。因此，10月转债操作策略仍建议保持“偏审慎、重防守”。经过9月的快速杀跌，大量中低价底仓转债出现了一定程度的超跌，其YTM提供了更为扎实的实质性安全垫。在权益方向未决时，建议优先关注这批超跌中低价底仓品种率先企稳的配置价值。
　　市场回顾：宽基指数普跌，小盘相对抗跌，转债同步回调，价格与估值均有所回落。各大类板块估值普遍压缩，金融板块降幅较大，市场成交活跃度进一步下降。
　　供需情况：9月份9只转债发行，5只新券上市，发行数量略增、规模环比回落，上市供给明显收缩；新增董事会预案8家，合计规模133.29亿元。10月有6只转债到期，到期退出压力较9月上升。
　　将“华创可转债”10月重点关注组合调整为：道通、睿创、颀中、广泰、福能、牧原、天23、晶能、韦尔、重银、常银
　　风险提示：
　　转债估值压缩，国内经济恢复不及预期，政策落地不及预期，外围市场扰动等