美伊冲突升级，国际油价震荡冲高。本周上周二到本周四（9月29日—10月8日）多重供应及地缘消息扰动，国际油价震荡下跌。周初沙特管道及延布港装船重启，叠加美国释出战略储备，美伊仍保留斡旋渠道，缓和预期推动油价大跌，WTI跌破90美元关口。随后市场多空博弈持续，油价维持震荡走势，美伊谈判停滞、美国增兵波斯湾推升油价；G7与IEA投放储备、沙特下调亚洲原油售价又令油价承压，海峡航运风险间断带来小幅上涨。周后期，美国加码伊朗原油运输制裁，海峡油轮遇袭频发，叠加飓风造成墨西哥湾油气停产，供应风险重燃，油价大幅反弹。总体来看，与上周末价格相比，本周末油价下跌；与上周均价相比，本周均价也下跌。
　　炼厂持续维持高景气度，需求端有所托底。EIA10月7日数据显示，美国商业原油库存环比上周下降3186千桶，库欣原油库存环比上周增加444千桶，美国战略原油储备环比下降784千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为204744千桶，环比增加382千桶；馏分油库存总量为105138千桶，环比下降42千桶。炼厂端，美国炼厂开工率为92.7%，环比上升0.2个百分点，原油加工量为16480千桶/日，环比增加223千桶/日。
　　展望：我们维持之前的观点，2026年Q4有望维持较高波动率，价格重心有望进一步上移，但需关注阶段性反复的可能性。近期主要变量在于运费的上升和北美飓风的袭扰，使得当下的现实端更为紧张。成品油端矛盾难以解决，冬季柴油季节性取暖旺季以及厄尔尼诺带来的炼厂不稳定性加剧柴油矛盾，燃料油和柴油存在供应端组分的重合，年底可关注柴油强势对燃料油的联动效应。
　　风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。