本周核心观点：双节前后，美元指数持续走强，叠加中东局势推升国际油价反弹，市场对通胀韧性与经济走弱的担忧同步升温，宏观上对铝价形成压制。基本面上，假期铝加工开工率下滑，铝锭、铝棒累库幅度高于往年同期，节后能否重回去库值得关注。同时，海外新增项目持续涌现：万江集团与哈萨克斯坦达成30万吨电解铝合作协议、阿塞拜疆规划再建20万吨铝厂、新冶特钢埃塞俄比亚18万吨电解铝项目启动，远期电解铝供应压力还在加码。
　　铝价回落。截止2026年10月9日，国内长江有色A00铝价收于23655元/吨，环比上周-2.39%，SHFE铝价收于23470元/吨，环比上周-3%。截至10月9日，LME铝收于3057美元/吨，环比上周-1.34%。伦沪比价溢价率由2.5%下降至-0.9%。
　　美联储9月纪要偏鹰，但10月大概率按兵不动。据新浪财经，北京时间10月8日凌晨，美联储公布了9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。纪要显示，委员会内部对进一步收紧政策存在广泛共识——大多数与会者支持年底前再加息1次。但考虑到近期劳动力市场有所走软、通胀或已降温，预计美联储本月将按兵不动，下次加息大概率落在12月。市场对10月加息的押注已从70%左右大幅降至约20%。本周美元指数震荡走强，截至10月9日，收报102.2322，周环比+0.3%。
　　新疆华章产能置换项目投产2万吨。根据百川盈孚，截止2026年10月9日，国内电解铝企业运行产能4501.5万吨，环比+2万吨。本周电解铝产量86.7万吨，环比持平。
　　双节期间铝加工开工率下滑。截至2026年9月30日，铝加工企业平均开工率为60.5%，较上期-1.6个pct。本周铝型材开工率较上期-0.5个pct，铝线缆开工率63.8%，较上期-0.8个pct，铝板带开工率较上期-0.6个pct，铝箔开工率较上期-0.3个pct。
　　双节锭棒累库。截止2026年10月9日，根据Mysteel统计，国内铝锭库存73.8万吨，环比+3.9万吨；国内铝棒库存35.78万吨，环比+7.22万吨。LME铝库存23.9万吨，环比-0.15万吨。全球库存133.47万吨，环比+10.97万吨。
　　铝价、吨盈利双回落。截至2026年10月9日，长江现货铝价23655元/吨，环比-1.54%；按照行业90分位测算，现金成本16492元/吨，完全成本17555元/吨，行业90分位吨净利（不含税）4048.95元；按照100%自备电测算，完全成本16360元/吨，环比+0.59%，行业即时吨净利（不含税）4842元，环比-6.0%。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。