本期回顾：9月初碳酸锂期现价格维持高位，市场普遍预期"金九银十"旺季带动需求释放，叠加8月锂盐厂集中检修导致供应收缩，但期货深度贴水现货（幅度一度达2万元/吨）已反映资金对远期供需宽松的担忧。9月中旬情绪急转直下，下游排产环比提升但汽车内销和储能装机同比回落，海外户储需求走弱，国内储能处于政策空档期，"强现实"难持续，同时供应端恢复预期升温，8月津巴布韦锂精矿进口环比大增244%至7.4万吨，盐湖、云母、辉石提锂均存在提产预期。9月下旬下跌加速，节前补库接近尾声，下游采购从主动补库转向按需采购，正极材料厂库存持续增加，现货阶段性去库难以支撑远月估值。
　　后期观点：当前碳酸锂市场核心矛盾在于近端供应偏紧与远端宽松预期之间的博弈。近端支撑因素包括：库存处往年低位持续去库提供底部支撑、枧下窝复产反复及宜春矿山停产导致供应阶段性收缩、电池排产高位铁锂景气良好。压制因素：盐湖新增产能集中释放推动产量环比+18%领跑、锂辉石进口创历史新高、碳酸锂进口全年预计33.1万吨、高成本云母产线面临亏损压力部分产线或被动减产。当前市场处于"等待预期兑现"阶段，碳酸锂将维持宽幅震荡。上行风险在于矿端扰动超预期及需求超预期兑现，下行风险在于新增产能集中释放及进口持续高增，后续重点关注枧下窝环评进展、宜春换证节奏、鸡脚山投产及麻米错爬坡等关键节点。
　　风险因素：矿端扰动，需求不及预期，库存口径问题。