宏观：美债长端利率持续走高，国内四季度增长仍需政策支持
　　海外方面，美国经济延续扩张，但增长动能放缓与成本压力上升并存，市场在加息预期降温和长端利率上行之间反复定价。9月美国ISM制造业、服务业PMI分别为54.5和54.9，均较前月小幅回落，但价格指数分别升至77.9和74.0，反映企业成本压力进一步加大。9月非农就业仅增加2.9万人，失业率升至4.2%，前两个月新增就业合计下修6万人，推动市场对美联储10月继续加息的预期降温。中东局势持续扰动能源供应，布油维持在100美元附近叠加财政与债务供给担忧，10Y、30Y美债利率最高升至约5.36%和5.70%，对资产估值压制。与此同时，AI需求与企业盈利预期继续支撑科技股，标普500和纳斯达克于10月6日创收盘新高后小幅回落。后续需重点关注中东局势、能源价格以及美联储的货币政策路径
　　国内方面，9月PMI显示经济景气边际回暖，但生产修复快于需求改善，四季度经济仍需政策支持，制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，其中生产指数上升1.3%至51.7%，新订单指数则微降至50.5%，表明需求扩张尚未同步提速。原材料购进价格和出厂价格指数分别升至60.8%和54.0%，需关注成本上升对下游企业利润的影响。政策层面，10月财政部提出研究制定针对性强的增量政策，更加注重扩大国内有效需求；央行预告10月8日开展1.2万亿元、3个月期买断式逆回购，增量2000亿元，有助于稳定节后资金面。国庆消费呈现结构性亮点，假期前六天重点监测商圈营业额同比增长4.7%，以旧换新继续支持商品消费；国庆假期四个交易日恒生指数、恒生科技指数分别累计下跌2%和1.4%，国内资产风险偏好的修复仍需观察。