2026年9月新能源汽车车企销量延续环比改善。10家样本车企合计销量约80.9万辆，同比/环比+14.3%/+3.8%。分品牌看，零跑连续第三个月突破10万辆，极氪同比增速领先；比亚迪、蔚来、小鹏环比改善，小米超4万辆，理想及鸿蒙智行有所回落。整体来看，“金九”需求有所释放，但品牌分化延续，新品周期及海外增量仍是主要增长动力。
　　比亚迪：9月乘用车销量456,713台，同比/环比+16.2%/+5.4%，延续环比改善。海外仍是主要增量来源，9月乘用车及皮卡海外销量179,877辆，同比增长153.9%，占比约39%；1-9月海外累计销量133.8万辆。分品牌看，9月王朝及海洋销售394,945辆，方程豹43,181辆，腾势18,198辆。尽管海外销量环比略有回落，但同比仍保持高增长，对整体销量形成重要支撑。
　　零跑：9月全球交付105,656台，同比/环比+58.5%/+2.5%，连续第三个月突破10万辆并再创新高。海外业务继续加速，9月海外出口超过2.7万辆，1-9月累计出口超过15万辆，欧洲销售及服务网点已突破1,000家。10月公司将携D19、B03等车型亮相巴黎车展，随着国内产品矩阵扩张、海外渠道拓展及新品导入，销量规模仍有进一步提升空间。
　　蔚来：9月交付37,408台，同比/环比+7.7%/+4.4%；1-9月累计交付300,301台，同比增长49.2%。其中蔚来品牌交付21,318台，同比增长55.3%；乐道/萤火虫分别交付8,763 / 7,327台。主品牌同比保持较快增长，后续关注乐道修复及三品牌协同。
　　小鹏汽车：9月交付41,256台，同比-0.8%、环比+5.5%，第三季度累计交付118,390台，环比+15%。其中MONAL03单月交付超1万辆，GX交付7,224台；G9L于9月17日上市，并计划10月亮相巴黎。第二代VLA新版亦已开始OTA推送。随着L03、GX及G9L持续爬坡，以及后续增程产品推出，新品周期有望继续支撑销量增长，海外扩张及物理
　　AI业务提供中长期增量。
　　理想汽车：9月交付31,817台，同比/环比-6.3%/-15.6%，较8月明显回落。9月新款理想L6交付超过1万辆，同时推出新款MEGAHome及i9 Home；10月将推出新款i6，并计划亮相巴黎车展、拓展欧洲市场。后续重点关注纯电产品矩阵扩张、新车型爬坡及欧洲市场拓展。
　　极氪/小米/鸿蒙智行/岚图/阿维塔：极氪9月交付37,216台，同比/环比+103.8%/+0.6%，连续8个月实现同环比增长，9X交付7,225台；小米交付超4万辆；鸿蒙智行交付37,490台，同比/环比-29.2%/-11.0%；岚图交付13,025台，同比-14.4%；阿维塔交付8,183台，同比-25.8%、环比+1.2%。
　　投资启示：展望四季度，“银十”旺季叠加新车集中上市及年底冲量，终端需求仍具支撑，同时海外销量增长仍将贡献主要增量。我们继续关注三条主线：一是新品周期明确、智能化能力持续升级的新势力；二是海外销量快速增长、具备规模及本地化生产优势的整车龙头；三是具备VLA、Robotaxi及人形机器人等物理AI延展能力的标的。建议关注：小鹏集团（9868 HK/XPEVUS/买入）M03、GX、G9L及后续增程车型放量、海外本地化生产和物理AI业务落地；吉利汽车（175 HK/买入）极氪持续高增长、内部资源协同及海外销量快速提升；比亚迪（1211 HK/买入）海外销量持续创新高、高端品牌发展和智能化提速。