银行业
　　上市银行1H26业绩向好，关注国有行配置机会
　　1H26业绩复盘：2026年上半年上市银行营业收入和净利润同比增幅均较去年同期明显改善，其中国有行营收增速由去年同期的1.8%提高至9.4%，净利润增速由去年同期的-0.1%转为正增长4.4%。2季度全行业净息差实现近年来的首次回升，其中国有行净息差环比回升0.02个百分点。银行业资产质量整体稳健，其中国有行2季度不良率为各类银行中最低，拨备覆盖率为各类银行中最高，显示资产质量进一步稳固。
　　2026年以来银行板块吸引力持续提升，国有行的分红比例均由去年同期的30%左右提升至31%，股份行中招商银行分红比例35%仍为主要上市银行中最高。上市银行高股息特征仍较突出，截至9月25日主要国有行及招商银行股息率在4.5%左右，其他股份行股息率高至5%以上，银行股股息率普遍高于恒生指数股息率1个百分点以上。上市银行股价表现大幅跑赢港股大盘，1-8月恒生上市银行指数累计上涨19.1%，分别高于同期恒生指数、恒生科技指数19.3个百分点及35.3个百分点，多数国有行累计涨幅在20%以上，其中中国银行累计涨幅高达32.3%。
　　投资启示：当前全球利率及市场环境仍存在较大不确定性，银行股兼具的稳定分红、较高股息率、相对较低估值的防御属性仍对投资者具有较强的吸引力。尽管2026年以来多数港股上市银行估值回升，但部分银行与历史高位相比仍有差距，其中多数样本股份行市净率低于过去10年历史中枢，预计板块仍有一定向上修复空间。在各类银行中，国有行客户及负债基础稳固，净息差边际改善，资产质量和风险抵补指标保持稳健，经营韧性相对较强，建议继续重点关注相关标的配置机会。