上调2027年AI加速器出货量：据主要加速器公司对2027年及之后的出货量指引，我们上调2027/28全年加速出货量预测到3451/5234万片（前值2905/4048万片）。我们同时上调2027/28年台积电CoWoS年底月产能分别达到22/27万片（前值20/25万片）
　　METAMUSE或打开消费级AI智能体时代：我们认为智能体向消费端普及或进一步提升CPU和存储芯片的需求。我们同时认为，对于CPU来说，短期内供给紧张或仍将持续，且是制约CPU出货继续增长的主要因素。在x86领域，我们认为AMD相较英特尔或具备产品竞争优势，AMD基于EPYC 6的数据中心CPU芯片Venice将在2H26上市，或早于英特尔Xeon 7Diamond Rapids上市进度（预计2027年上市），且表现出更好的性能。
　　投资启示:我们认为，AI加速器的出货量能见度上升，或帮助AI相关芯片/硬件公司短期内估值修复。我们建议CPU方向关注AMD （AMDUS/买入）；存储器方向关注SK海力士（000660 KS/买入）。同时，我们认为大市值的加速器和晶圆代工公司估值更具备吸引力，建议关注博通（AVGOUS/买入），英伟达（NVDAUS/买入），台积电（TSMUS/买入）和中芯国际（981 HK/买入）。