十一假期国内休市，在此期间国内经济基本面变化如何，全球经济和资本市场有哪些值得关注，节后债市怎么走，本文将对此进行分析。
　　一、国内需求温和修复，观察地产贴息政策效果
　　1）假期出行维持高位，同比温和增长。10月1日至4日国内航班量同比下降1.0%，1日至2日九城地铁客运量同比增长1.6%。假期消费表现分化，前四日电影票房同比下降38.2%，商务部监测的重点商圈销售额假期前三日同比增长5.3%。
　　2）9月制造业PMI回升至50.1%，中小企业景气改善。首套房贷贴息政策落地，有助于降低符合条件居民的购房成本，观察后续地产销售修复情况。
　　二、弱非农降低美联储加息预期，短端美债利率上升压力缓和，但长端美债利率仍受通胀约束，继续处于高位
　　美国9月新增非农就业2.9万人，前两月数据合计下修6万人，降低了进一步加息的紧迫性，推动10月2日美股上涨。但消费仍具韧性，制造业价格指数回升，通胀约束尚未解除。当日美债收益率先降后升，10年期收益率收于5.28%，反映市场对增长与通胀的判断仍有分歧。就业降温有助于缓和紧缩预期，长端利率持续回落仍需通胀降温确认。
　　三、纳指创新高，港股小幅下跌，原油价格波动+美债利率高位仍是资本市场主要扰动
　　1）假期间港股先跌后涨，中概股表现偏弱。截至10月5日恒生指数、恒生科技指数较节前仍分别下跌2.3%、1.7%，风险偏好尚未明显改善，对国内债市的资金分流压力有限。
　　2）G7协调释储有助于缓解能源供应压力，但炼油和运输瓶颈仍支撑短期油价，中期回落需供给修复验证。
　　3）黄金短期受美元和高利率制约，中长期仍有央行购金等需求支撑。欧洲能源通胀升温延续欧央行紧缩压力，增长偏弱则限制持续加息空间。
　　四、债市仍有支撑，但交易上不宜过度追涨，调整再做多更合适
　　节前PMI重回扩张区间，止盈情绪升温，现券收益率多数上行。海外通胀与利率处于较高水平、国内增量政策继续发力，可能带来阶段性扰动。但货币政策维持适度宽松，则构成看多的基础。节后债市以震荡消化政策预期为主，资金趋稳有利于行情修复。策略上，10Y按1.65%—1.70%波段操作，超长端补涨后性价比下降，等待调整再配置。若宽信用进度超预期，应降低组合对长端利率波动的暴露。
　　风险提示：宏观经济形势不确定性，宏观政策不确定性，市场走势不确定性，通胀超预期回升