一、宽基指数：可转债跟随正股上涨
　　本周（2026/9/14-2026/9/18）权益市场多数上涨，中小盘表现占优。本周中证1000（+3.51%）领涨，中证500（+2.89%）紧随其后，创业板指（+1.52%）、深证成指（+1.26%）等均录得正收益；沪深300（-0.06%）微跌，上证50（-0.26%）跌幅相对明显。整体来看，本周市场有所反弹，中小盘及成长风格占优，大盘相对承压。
　　驱动因素上，本周市场回暖的核心在于美联储9月议息会议落地后，外部不确定性阶段性消退，加息预期兑现后风险偏好有所修复，前期受海外利率压制的成长板块迎来反弹窗口。同时，资金从大盘蓝筹向中小盘成长切换，中证1000、中证500等中小盘指数和高弹性指数明显走强。但市场并非全面普涨，沪深300、上证50等大盘蓝筹仍受制于存量资金分流与红利板块调整，呈现中小盘成长强，大盘弱的结构性特征。
　　可转债方面，本周中证转债（+1.04%）和万得可转债等权（+1.83%）均录得正收益，转债指数优于沪深300和上证50等大盘指数，但弱于中证1000等中小盘指数。转债在权益回暖中跟涨，但弹性仍不及小盘正股。中证转债历史分位数达87%，万得可转债等权达91%，估值仍处历史偏高区间，压力尚未完全消化。
　　二、行业情况：电子上涨较多，银行跌幅较多
　　本周各行业转债涨多跌少，仅银行、煤炭、农林牧渔、公用事业、传媒、美容护理、社会服务等少数行业转债收跌，转债跟涨能力较前一周修复。上涨及抗跌方面，由于正股涨幅较大，股债联动紧密，电子（+5.14%）是表现最强的行业转债；家用电器（+3.70%）、通信（+2.95%）、环保（+2.64%）和中游制造板块转债涨幅也靠前，主要因正股走强带动，或转债前期溢价已有压缩、跟涨效率提升，其中国防军工正股微跌但转债逆势上涨，体现一定独立性。
　　下跌方面，银行（-0.75%）跌幅最深，煤炭（-0.68%）、农林牧渔（-0.42%）、公用事业（-0.21%）、传媒（-0.19%）跌幅紧跟其后，主要因一方面正股跌幅较大，转债跟跌，另一方面银行等红利品种前期涨幅较高、资金止盈压力较大叠加资金流向成长板块，导致正股和转债承压。
　　从股债联动性看，本周较多行业正股和转债同涨，股债联动修复，但仍有小部分股债背离现象。主要因本周转债跟涨能力虽有所修复，但高溢价率品种估值压缩压力仍在，正股上涨的传导效率结构性下降。同时，煤炭、农林牧渔、公用事业、传媒等行业正股大跌但转债跌幅明显较小，体现了一定的债底保护。国防军工、纺织服饰在正股下跌时转债逆势上涨，独立性较强。
　　展望后市，转债市场短期或延续震荡格局，估值修复的持续性仍需正股端配合验证。当前百元平价溢价率虽有所回升，但整体仍处于历史高位区域，转债价格仍较贵。供给端来看，转债存量规模持续收缩，10月后将进入到期高峰，短期需求端难产生较大波动，对估值中枢形成一定支撑。策略上，底仓以防御为主，弹性仓位可适度关注估值回落较充分、正股景气度可验证的科技成长类个券。
　　三、可转债价格：百元溢价率有所回升
　　市场反弹下，转债价格较上周有所回升，极高价券占比环比有所上升。截至本周末，转债价格中位数为130.79元，较上周有所回升，历史分位数上升至88%，整体估值偏贵。从区间分布看，价格在130元以上的转债占比达52%，环比上升3个百分点；115元以上的合计占比达85%，较上周下降1个百分点；而100元以下的低价券仅占3%，与上周基本持平。价格右偏分布有所增强，市场风险偏好有所上升。
　　本周转债平价有所上升，转债百元平价溢价率环比有所上升。转债平价中位数为89.2元，较上周上升1.18元，处于历史30%分位数；本周百元平价溢价率有所上升，达47.98%，历史分位数基本与上周的97%持平，但仍处于高位水平。本周百元平价溢价率经前几周下压后有所反弹，权益市场波动下，以中性策略为主，适当防御，进攻以低溢价品种为先。
　　风险提示：经济超预期回升，政策收紧超预期，权益市场超预期回升