一、宽基指数：小盘风格占优，转债顺势反弹
　　本周（2026/8/24-2026/8/28）权益市场走势分化，大盘与中小盘表现坚挺，科技含量较高的板块下跌较多。具体来看，上证50（+1.38%）、中证1000（+1.36%）、上证指数（+1.20%）上涨较多。创业板指（-3.42%）、深证成指（-1.00%）跌幅较多，高弹性品种回调明显。驱动因素上，本周市场分化的主要原因是机构获利止盈和资金再平衡下的结果。近期成长板块反弹后，机构止盈获利，资金从拥挤的科技成长权重撤出，流向非银大盘和煤炭等红利周期，此外部分资金也流向低位中小票，使得小盘上涨较好。
　　可转债方面，本周中证转债（+0.92%）和万得可转债等权（+1.26%）涨幅小于小盘。由于债底特性，加上前期积累的转股溢价率需要在小盘股上涨时被动压缩，使得转债的跟涨幅度难以跑赢纯小盘指数。中证转债历史分位数达92%，万得可转债等权达94%，仍处历史偏高区间，估值压力尚未完全消化。
　　二、行业情况：交运、汽车、计算机转债涨幅靠前
　　本周可转债市场涨多跌少，交通运输、汽车、计算机等行业转债涨幅靠前，煤炭、银行、钢铁等板块则小幅回调。上涨方面，交通运输（+3.17%）、基础化工（+2.73%）、汽车（+2.57%）、国防军工（+2.26%）、计算机（+2.04%）等行业转债实现有效跟涨，正股走强对转债形成支撑。
　　下跌方面，煤炭（-1.78%）、银行（-0.69%）、钢铁（-0.65%）等行业转债跌幅靠前，其中煤炭正股虽大幅上涨但转债逆势回调，或受前期溢价率偏高及资金获利了结影响；银行正股下跌直接拖累转债走弱；钢铁正股微涨但转债小幅下跌，体现一定跟涨不足。家用电器（-0.29%）正股回调亦对转债形成拖累。
　　从股债联动性看，本周多数行业转债与正股方向基本一致，但部分行业出现明显背离。煤炭出现正股大涨，转债反而下跌的显著背离，反映高溢价率行业在当前估值高位下资金博弈加剧。
　　展望后市，当前权益市场进入风格快速切换阶段，转债自身估值偏贵，成交持续缩量，以中性仓位为主。顺周期板块中，交通运输、基础化工等本周正股与转债联动紧密，可博弈阶段性修复机会。科技与医药方向，虽受成长板块情绪扰动，但中期产业趋势明确，当前溢价率有所消化后可精选个券博取弹性。整体维持中性偏谨慎，在估值偏高与流动性缩量背景下，以结构均衡替代方向博弈，优先选择正股有支撑、溢价率合理的品种。
　　三、可转债价格：百元溢价率略有上升
　　当前转债市场整体估值仍处于历史偏贵区间，价格较上周有所上升，高价券占比较上周有所上升。截至本周末，转债价格中位数为133.63元，较上周有所上升，但仍处于历史94%分位数的高位，整体估值偏贵。从区间分布看，价格在130元以上的转债占比达58%，环比上升2个百分点；115元以上的合计占比达88%，与上周基本持平；而100元以下的低价券仅占3%，与上周基本持平。价格右偏分布略有增强，市场风险偏好略有上升。
　　本周转债正股有所反弹，转债百元平价溢价率环比略有上升，建议仍以中性仓位为主，防御为先。转债平价中位数为89元，较上周增加0.56元，处于历史29%分位数的低位，本周小盘股上涨带动转债平价有所上升；本周正股反弹下，百元平价溢价率略有上升，达49.24%，依旧保持在历史99%分位数的高位水平。对于极高的百元平价溢价率，当前转债策略整体仓位继续建议维持中性仓位，溢价率持续居高不下，虽然本周转债跟随小盘上涨而上涨，但持续性仍不明朗，风格上仍以防御为主，小部分仓位可博弈弹性，跟踪条款变化。
　　风险提示：经济超预期回升，政策收紧超预期，权益市场超预期回升