一、宽基指数：小盘和成长风格领涨
　　本周（2026/8/3-2026/8/7）市场全线收涨，但结构分化特征依然突出，中小盘成长风格跑赢大盘蓝筹，可转债回升相对温和，市场活跃度整体回升。具体来看，中证1000以+8.54%的周涨幅领跑市场，创业板指（+6.55%）、中证500（+6.49%）紧随其后，深证成指（+5.39%）同样表现强劲，反映出资金对成长弹性品种的偏好。中证A500（+3.58%）涨幅居中，而上证指数（+2.81%）、沪深300（+2.32%）、上证50（+1.28%）等大盘蓝筹指数涨幅落后，小盘风格显著占优。
　　本周小盘与高弹性品种显著跑赢大盘权重股，核心驱动力在于前期超跌释放抛压，叠加增量资金集中买入，而小市值天然的高弹性放大了这一效应。小盘股在此前经历了深度回撤，拥挤度降至历史极值，上周起小盘反弹已开始显现，市场情绪企稳后，高位溢出资金流向阻力最小的超跌小票，形成风格切换的初始动力。与此同时，增量资金通过ETF持续流入，量化与配置型资金系统性回补，直接放大了小市值与成长风格股票的弹性。此外，当周反弹主线如AI、医药等转债的正股多集中于中小市值领域，小票对情绪与流动性边际变化更为敏感，而大盘权重则受到传统板块的拖累，收益差距由此拉开。
　　可转债方面，万得可转债等权（+1.87%）和中证转债（+1.22%）本周因债性拖累，转债指数相较于其他权益指数上涨较为温和。但中证转债历史分位数已达95%，万得可转债等权更是高达98%，继续往历史高位水平攀升。高估值对转债弹性的压制效应已开始显现，正股大幅反弹的背景下，转债跟涨幅度有限，后续需重点关注估值压缩风险。
　　二、行业情况：TMT、上游周期和中游制造表现较好
　　本周可转债表现温和，涨幅普遍不及正股，呈现TMT、上游周期和中游制造上涨，多数消费与金融板块下跌的分化格局。具体来看，通信（+5.70%）、电子（+5.34%）、石油石化（+5.11%）、机械设备（+4.38%）等行业可转债涨幅领先，国防军工（+3.08%）、环保（+2.93%）、计算机（+2.43%）、基础化工（+2.20%）等亦有不错表现。究其原因，一方面，本周TMT板块延续强势，电子、通信、机械设备正股端大幅上涨，PCB、CPO、光通信、半导体相关的AI产业链本周强势回归，超跌反弹，吸引资金回流，正股上涨提升转债的转股价值。另一方面，上游周期板块中，石油石化、基础化工、有色金属、煤炭受益于地缘扰动下的资源品涨价以及海外消息催化等影响，正股上涨并向转债传导。而下游消费中，仅医药生物和社会服务有所上涨。
　　下跌方面，本周可转债市场下跌行业明显增多。商贸零售（-2.07%）、美容护理（-1.72%）、纺织服饰（-1.21%）、食品饮料（-1.01%）等板块转债均录得下跌，主要集中在下游消费和地产金融板块。这些行业转债走弱多与正股同步回调有关，当AI等板块回暖时，消费板块则再次受到压制。而银行、地产转债的正股多为大市值股票，正股表现较弱。
　　从股债联动性看，本周多数行业转债涨跌幅与正股保持同向，但上涨弹性明显弱于正股。通信、机械设备、电子、石油石化等弹性差距尤为突出，而转债债底保护的特性也依旧存在，正股下跌的银行、商贸零售、纺织服饰、房地产等行业中，转债跌幅小于正股，抗跌属性明显。
　　展望后市，仍然以博弈反弹为主线，方向依然看好AI产业链及高端制造板块，但短期TMT板块已有一定涨幅，等待局势进一步明朗后，可适时布局。短期地缘扰动下，可以关注资源品价格上涨，石油石化、基础化工、有色金属等上游周期板块仍有配置价值。
　　三、可转债价格：百元溢价率继续回落
　　当前转债市场整体估值仍处于历史偏贵区间，较上周环比上升，高价券占比仍较高。截至本周末，转债价格中位数为134.71元，上升至历史95%分位数的高位，整体估值偏贵。从区间分布看，价格在130元以上的转债占比高达60%，环比上升2个百分点；115元以上的合计占比达89%，环比下降1个百分点；而100元以下的低价券仅占3%，与上周基本持平。价格右偏分布略有减弱，市场风险偏好略有下降。
　　本周转债正股继续反弹，转债百元平价溢价率环比继续回落，建议以中性仓位为主，并且精选个券。转债平价中位数为87.71元，较上周上升3.72元，处于历史22%分位数的低位，本周正股反弹带动转债平价继续回升；本周正股反弹下，百元平价溢价率继续压缩，达47.81%，仍处于历史99%分位数的高位水平。另外，百元平价溢价率已回落至20周均值+1倍标准差以内，这意味着转债估值从此前的极端偏高状态向合理偏高区间回归，当前转债策略建议以中性仓位为主，精选个券，以平衡型转债为配置主力，精选低溢价率偏股品种博弈正股弹性，保持对溢价率进一步压缩和正股回调的风险警惕。
　　风险提示：经济超预期回升，政策收紧超预期，权益市场超预期回升