一、宽基指数：可转债防御性较好
　　本周（2026/7/13-2026/7/17）市场继续全面回调，上证相对抗跌，中小盘、创业板调整较深，由于有债底保护，可转债的优势凸显，防御性良好。具体来看，上证50（-4.33%）、沪深300（-5.26%）、上证指数（-5.81%）这类大盘指数跌幅相对较浅；中证1000重挫12.57%，中证500下跌11.64%，创业板指跌10.78%，深证成指跌8.9%，中小盘与深市成为调整主力。
　　可转债方面，中证转债跌1.53%，万得可转债等权跌2.37%，跌幅小于大部分权益指数，抗跌性突出。月内累计表现上，可转债指数表现也相对好于多数权益指数，中证转债（-2.26%）和万得可转债等权（-2.39%）跌幅明显较小。
　　二、行业情况：下游消费类略有反弹，科技、中游制造类继续承压
　　本周可转债行业中，下游消费类行业略有反弹，科技与中游制造板块依旧承压不小。具体来看，煤炭（+3.57%）、商贸零售（+1.88%）、食品饮料（+1.72%）行业的可转债涨幅领先，主要原因是资金从高位高波动的成长赛道撤出，转向低估值、高股息、业绩稳定的传统防御板块“避风港”，煤炭、消费成为资金再平衡的首选，正股逆势上涨直接拉动对应可转债的转股价值提升；美容护理（+1.4%）、银行（+1.4%）、钢铁（+1.39%）、公用事业（+1.31%）涨幅居后。
　　相比之下，电子（-8.61%）、国防军工（-5.62%）、机械设备（-4.77%）的可转债跌幅较大，表现相对疲弱，核心原因是正股集体重挫引发转债跟跌。短期AI板块有所承压，关注后续业绩表现，业绩确定性强的领域仍有反弹机会。
　　从正股与可转债的联动性看，多数行业转债较正股跌幅相对更小，体现了转债的防御性特征。另外，煤炭、钢铁等行业明显转债比其正股占优，权益市场急跌下，其转债避险属性被放大。
　　三、可转债价格：正股急跌，百元溢价率被动拉升
　　当前转债市场整体估值仍处于历史偏贵区间，较上周环比略有上升，高价券占比仍较高。截至本周末，转债价格中位数为129.55元，处于历史87%分位数的高位，整体估值偏贵。与上周相比，转债价格有所上升，历史分位数基本持平。从区间分布看，价格在130元以上的转债占比高达48%，环比下降1个百分点；115元以上的合计占比达87%，环比上升1个百分点；而100元以下的低价券仅占4%，与上周基本持平。价格呈现明显的右偏分布，说明市场风险偏好较高，多数转债股性定价占据主导。
　　当前转债百元平价溢价率已触及历史极值，整体安全边际有限，性价比不高。转债平价中位数为80.24元，较上周下降5.8元，处于历史10%分位数的低位反映正股表现较为疲弱；本周正股急跌，而转债相对抗跌，百元平价溢价率被动大幅上升，达54.71%，处于历史100%分位数的极值水平。另外，百元平价溢价率已突破上轨，当前“高价格、低平价、高溢价”的格局较为突出。目前转债防御性强但进攻性弱，建议采取等正股反弹或拿利息的策略。
　　风险提示：经济超预期回升，政策收紧超预期，权益市场超预期回升