一、宽基指数：小盘和成长风格延续，转债承压
　　本周（2026/8/10-2026/8/14）权益市场涨跌分化，创业板指领跑，中小盘成长风格延续相对强势，但整体动能减弱，可转债与大盘蓝筹普遍承压回调。具体来看，创业板指以+1.77%的周涨幅领跑全市场，中证1000（+1.18%）紧随其后，深证成指（+0.30%）、中证500（+0.13%）录得微弱正收益，成长弹性品种仍具相对优势。但与此前一周的较高涨幅相比，反弹动能已显著衰减。另外，上证50（-1.50%）跌幅最深，沪深300（-0.61%）、中证A500（-0.52%）、上证指数（-0.33%）等大盘指数本周小幅下跌，小盘仍跑赢大盘，市场正从前期的单边反弹进入分化震荡阶段。
　　驱动因素上，上周的超跌反弹逻辑在本周有所弱化。中小盘在经历前周大幅上涨后，短期获利盘积累较多，追高动能自然衰减。与此同时，半年报披露进入密集期，业绩不确定性上升，资金从前期普涨转向精选个股。大盘蓝筹受传统板块及宏观经济预期拖累，表现持续低迷。整体来看，市场从快速反弹进入缓慢分化的阶段。
　　可转债方面，本周中证转债（-2.43%）和万得可转债等权（-2.58%）回调，跌幅超过多数权益指数。值得关注的是，尽管转债价格下跌，中证转债历史分位数仍高达91%，万得可转债等权达93%，仅较上周小幅回落，仍处历史偏高区间。本周转债的回调主要原因是正股涨幅放缓后，高溢价率品种率先面临溢价收缩压力，导致转债价格下跌。
　　二、行业情况：TMT、中游制造类行业下跌较多
　　本周可转债市场整体回调，行业普跌格局明显。本周可转债市场行业普跌，仅房地产（0.00%）持平，食品饮料（-0.73%）、煤炭（-1.00%）、医药生物（-1.03%）、传媒（-1.33%）跌幅相对较小，表现相对居前。究其原因，房地产受益于债底支撑而抗跌；而煤炭、医药、传媒、食品饮料等行业，尽管正股有不错表现，但转债受制于自身偏高的估值和溢价率，未能有效跟涨，最终仍录得小幅下跌。
　　下跌方面，本周超半数行业转债跌幅超过2%，其中计算机（-4.25%）、电子（-3.96%）等TMT行业，机械设备（-3.69%）、国防军工（-3.58%）、汽车（-3.31%）等中游制造行业，及石油石化（-3.79%）、有色金属（-3.18%）这类上游周期行业跌幅靠前，下游消费板块亦全面走弱。下跌原因一方面是计算机、石油石化、商贸零售等行业正股走弱直接拖累转债；另一方面是电子、通信、机械设备等正股虽仍录得正收益，但转债在溢价率压缩下不涨反跌，高估值对弹性的压制效应暴露，正股涨幅难以充分传导至转债价格。
　　从股债联动性看，本周多数行业转债跌幅大于或等于正股跌幅，“跟跌不跟涨”特征明显。计算机、机械设备、电子、通信等行业，转债均出现超跌或严重跟涨不足，反映出高溢价率对弹性的持续压制。债底保护仅在石油石化、地产等极少数行业中有所体现。
　　展望后市，当前可转债市场估值仍处历史偏高区间，叠加正股反弹分化，短期转债建议维持中性偏谨慎态度。中期继续看好AI产业链及高端制造方向，但当前TMT板块转债溢价率偏高，需等待估值消化后再行布局。地缘扰动下，煤炭、石油石化、有色金属等上游周期板块短期仍有博弈空间，但需密切关注局势变化。也可关注红利板块以进行防御。
　　三、可转债价格：百元溢价率继续回落
　　当前转债市场整体估值仍处于历史偏贵区间，虽然较上周环比下降，但高价券占比仍较高。截至本周末，转债价格中位数为132.19元，虽然有所下降，但仍处于历史92%分位数的高位，整体估值偏贵。从区间分布看，价格在130元以上的转债占比达53%，环比下降7个百分点；115元以上的合计占比达87%，环比下降2个百分点；而100元以下的低价券仅占3%，与上周基本持平。价格右偏分布继续减弱，市场风险偏好继续下降。
　　本周转债正股继续反弹，转债百元平价溢价率环比继续回落，建议仍以中性仓位为主，并且逢低布局。转债平价中位数为89元，较上周上升1.29元，处于历史29%分位数的低位，本周正股反弹带动转债平价继续回升；本周正股反弹下，百元平价溢价率继续压缩，达47.64%，但仍处于历史98%分位数的高位水平。另外，百元平价溢价率继续向合理区间回归，当前转债策略整体仓位仍以中性为主，临近中报业绩披露期，密切关注个券，以防止正股回调带来的价格波动风险，不采取追高操作，逢低布局更优。
　　风险提示：经济超预期回升，政策收紧超预期，权益市场超预期回升