美护板块本周表现靓丽，个护领域个股延续分化，估值修复仍有空间，关注资金高切低需求。
　　本周（2026年9月21日-9月25日），美容护理板块指数周涨幅为1.75%，表现强于上证指数（（-0.60%）、深证成指（-2.37%）、沪深300（-1.51%）。本周美容护理在31个申万一级行业中排名第3位。
　　美容护理板块个股（A股）表现方面，本周涨幅居前的为洁雅股份（+11.8%）、丸美生物（+7.7%）、百亚股份（+6.5%）；跌幅居前的为水羊股份（-6.2%）、中顺洁柔（-1.3%）、青岛金王（-1.0%）。
　　港美股来看，本周涨幅居前的为医思健康（+8.7%）、瑞丽医美（+8.2%）、逸仙电商（+2.0%）；跌幅居前的为上美股份（-3.4%）、美丽田园医疗健康（-3.1%）、时代天使（-2.6%）。
　　护肤品牌跨界医美持续推进。今年以来，巨子生物、敷尔佳、贝泰妮等功能性护肤龙头在医美注射产品上均取得阶段性进展。我们认为，护肤品牌依托研发积累、消费者认知及渠道基础向医美上游延伸，有望拓宽成长边界；医美产品亦有助于强化品牌的专业功效心智，提升消费者粘性及全生命周期价值。
　　建议重点关注：
　　1）品牌力较为深厚/运营创新能力较强的国货品牌龙头，如珀莱雅/巨子生物/毛戈平等；
　　2）困境反转型公司，仍存在一定预期差，有望实现较强的业绩弹性，如贝泰妮/敷尔佳/青松股份等；
　　3）中期成长逻辑清晰估值处于底部的细分品牌及制造龙头，可通过产品结构优化或规模效应释放传导成本压力，如百亚股份、登康口腔、诺邦股份等；
　　4）关注中期成长逻辑清晰、估值仍有修复空间的医美终端。医美终端受益于行业上游竞争加剧、采购成本优化及内部经营提效，估值修复空间值得重视，重点关注朗姿股份、美丽田园医疗健康等。
　　风险提示：行业竞争加剧；新品研发不及预期；获客成本上升等风险。